债券市场周报:货币投放对冲MLF到期,收益率窄幅震荡

报告摘要:

上周央行货币政策分析小组发文阐述2015年以来货币政策的执行目标和风格。总的来看,货币政策目前需要配合宏观审慎政策框架,保证社融及信贷数据健康。国家供给侧改革同时,经济方针仍然强调稳增长并且控制金融杠杆,避免经济脱实向虚。从今年以来货币工具的使用情况来看,没有出现货币大规模放水情况,央行向市场进行缺口补水,流动性仍然有阶段性紧张的压力。月末缴税及6月MPA考核再次对市场流动性进行考验,而届时若美联储6月加息落地则加大人民币贬值压力,同时对资金面进一步施压。5月经济数据逐步出炉后对市场预期的干扰增大利率债收益率波动,具体幅度还有待观察。

市场资金方面,银行间回购利率有涨有跌。R001利率为2.0248%,较2016年5月20日涨0.21BP;R007利率为2.5033%,较4月22日涨13.57BP;R014利率为2.6417%,较5月20日跌12.62BP;R1M利率为2.8046%,跌5.12BP上周银行间质押式回购日均成交量为24617.79亿元;较前增加783.50亿元。上周银行间质押式回购平均利率为2.07%,上涨2BP。央行周五(5月27日)进行950亿元7天期逆回购,当日有500亿元逆回购到期。本周有3000亿逆回购到期,因此本周净投放700亿元,为连续第二周净投放,上周净投放500亿元。

上周一级市场共发行58只利率债,实际发行总额3062.85亿元。预计本周一级市场将发行49只利率债,计划发行总额4820.50亿元。截止5月27日,上周一级市场信用品种共发行100只,发行总额为1117.1亿元。本周信用债预计发行50只,计划总发行607.25亿元。

利率债方面,除7年、10年期外,各期限国债收益率均出现不同幅度下跌。1年期为2.3168%,下行1.04BP,下行幅度最小;3年期为2.6034%,下行6.64BP,下行幅度最大;5年期为2.7593%,下行1.85BP;15年期为3.3267%,下行1.62BP;7年期为2.9769%,上行0.26BP;10年期为2.9451%,上行0.49BP。利差方面除3Y-1Y利差缩小5.60BP外,其余期限利差均走扩。10Y-1Y利差上行1.53BP。5Y-3Y利差上行4.79B,上行幅度最大。7Y-5Y利差上行2.11BP,10Y-7Y利差上行0.23BP,上行幅度最小。

信用债方面,短融除0.5Y高评级利差下行外,其余利差均上行。中票3年期、5年期各评级均下行。5年期AAA、AA+下行2.57BP,AA下行1.57BP。3年期AAA、AA+下行4.28BP,AA下行3.28BP。上周5Y-3Y中票期限利差均上行,上行1.71BP。企业债5年信用利差均上行。AAA上行3.42,AA+、AA上行5.42BP。3年期企业债利差中AAA下行5.39BP、AA+下行2.39、AA上行1.61BP。