策略专题报告:港股投资价值已凸显

摘要

当前A股在逼仄的空间里窄幅震荡,缺乏赚钱效应,而港股估值位于历史底部,在市场中又拥有一批估值便宜而又优质的龙头企业,加之近日“深港通”进程加快,美元加息预期升温,资金出现南下趋势。我们认为港股市场已经是全球资本市场的价值洼地,具备长期投资价值,估值提升的机遇或许就在前方。

港股估值长期处于低位,目前市盈率水平已触及历史底部。根据我们统计,目前港股的估值(恒生指数市盈率)只有8.9倍,而其他股票市场同期PE都在13倍以上,可以说港股这种10倍以下的整体市盈率非但相对于A股,相对于全球市场都是绝无仅有的低。而且,目前港股的估值处于十年来的底部,基本接近2008年金融危机之后的估值水平。

高AH股溢价、高股息率为目前港股投资价值加码。AH股溢价依然处于高位,高AH股溢价显示出港股的低估存在不合理的成分,因此我们认为港股回归均值的可能性很大,有望迎来价格回升机遇,致使AH股溢价的收敛。此外H股具有高股息率,即使“溢价收敛”这个判断失效,我们认为投资者依然可以通过A、H股息率的差别来获得确定性的超额回报。

美元加息预期增强,人民币有一定贬值压力,H股或从中受益。最近人民币汇率不断走低,近一个月人民币相对于美元贬值了1.03%,相对于港元贬值了0.93%,随着美联储加息预期的不断加强,人民币贬值预期再次浮现,这或使得内地部分资金为保值流入H股。

投资策略:1、抓住港股低估值小盘股;2、关注信息技术、医疗保健、电信服务等超低估值行业;3、关注跌破净资产的个股;4、关注港股中具有自身特色的稀缺标的。

风险提示:深港通或被延迟开放;中国经济或出现超预期下行影响H股估值。