电力行业:装机增速高居不下,火电利用率创十年新低

核心观点:

全社会月度用电量增速较上月回落,二产月度用电量连续两个月正增长。4月份,全国全社会用电量4569亿千瓦时,同比增长1.89%,增速较上月回落3.7个百分点。各产业均实现同比增长,其中三产和居民用增长较快;二产及其工业用电量增速连续两个月正增长。1-4月份,全社会用电量达到18093亿千瓦时,同比增长2.9%。

制造业累计用电量降幅收窄。1-4月份,全国工业用电量12369亿千瓦时,同比增长0.18%,增速较去年同期提高1个百分点。1-4月份,全国制造业用电量9225亿千瓦时,同比下降0.9%,较1-3月(-1.5%)和1-2月(-6.1%)的同比降幅有所收窄。

钢铁、有色、建材行业累计用电量同比下降明显。1-4月份,四大高耗能行业用电量合计5267亿千瓦时,同比下降4.4%,增速较去年同期回落2.7个百分点。

火电发电量持续低迷,水电累计增速下滑。1-4月份,全国规模以上电厂发电量17986亿千瓦时。其中,火电13772亿千瓦时,同比下降3.2%,降幅较去年同期收窄0.3个百分点;水电2816亿千瓦时,同比增长15.5%,增速同比提高0.2个百分点,但较1-3月(17.5%)和1-2月(22.6%)的同比增速出现明显下滑。

新增装机规模高于去年同期。截至4月底,全国6000千瓦及以上电厂装机容量15.0亿千瓦,同比增长11.9%,增速较去年同期提高2.9个百分点。其中,水电2.8亿千瓦、火电10.1亿千瓦、核电2814万千瓦、并网风电1.3亿千瓦。火电装机同比增长9.5%。

火电利用小时持续下降,为2005年以来同期最低水平。1-4月份,全国火电设备平均利用小时1322小时,同比降低140小时;共有24个省份火电利用小时同比降低。

电源完成投资同比下降,投资结构调整显现。1-4月份,全国主要发电企业电源工程完成投资663亿元,同比下降13.1%。火电电源工程投资有所下降,预示着未来新增火电机组投产规模有望得到控制。

煤价略有上升。国内下水煤价格略有上涨。山西优混(5500大卡)4月25日报价383元/吨,月环比增加0.05%,同比下跌7.7%;环渤海指数为389元/吨,连续7周持平;坑口煤价涨跌互现。

投资建议。根据目前情况推测,今年来水较好可能是大概率事件。水电刚性成本特征明显,来水大增对业绩提振作用明显。我们继续看好水电行业,推荐来水对业绩影响敏感度高、股息收益率高的公司,重点推荐长江电力、黔源电力和桂冠电力,建议关注国投电力、川投能源、三峡水利等。