固定收益专题报告:跨境固定收益投资系列,美国市场的国债投资工具介绍

摘要

通过该系列报告,我们将会逐一呈现出挂钩美国固定收益市场各种产品的金融工具。相比于境内的固定收益市场主要以债券产品为主,美国的固定收益市场品种更为丰富。除了传统的国债和公司债,资产支持证券、REITS、可转债、优先股、都给投资者提供了投资美国的各种维度的固定收益产品,而每一种产品都存在着对应的工具去捕捉其行情。在该系列报告中的第一篇中,我们由挂钩美国国债的品种入手,这是一个由美元计价的、无信用风险的固定收益品种。

美国国债市场是美国除了抵押贷款支持债券以外的最大市场,美国国债由美国财政部发行,由联邦政府担保。美国国债以其巨大的体量和良好的流动性成为最为重要的债券品种。二级交易市场为场外市场,交易通过交易商间经纪人完成。我们在本篇报告中主要介绍固息国债,对于通胀保护国债,即TIPS,我们将会在之后的报告中深度介绍。

挂钩美国国债的ETF产品架构是十分丰富的。不仅有分别挂钩超短期(1-3个月)、短期、长期、超长期的ETF,还有超长期的零息品种。除了有1:1挂钩标的指数的品种以外,还提供了丰富的杠杆品种。除了投资于实物或者衍生品(某些品种可以投资于场外的衍生品)的ETF,ETN产品通常敞口来自于交易对手的信用背书,即交易对手与ETN持有者签订了对应的对赌协议,而交易对手大多为大型银行。

虽然目前国内市场尚未出现反向ETF或者是多空分级产品,但在美国反向ETF非常常见。一个反向的美国国债ETF可以被用来对冲久期风险或者是为看空的投资者提供工具。从目前已有的品种看,主要集中在长久期,反向ETF通常也带有杠杆属性,长久期的杠杆品种在收益率上行的周期潜在的收益是巨大的。反向杠杆主要是虚拟ETF,该品种的持仓主要是国债期货和利率互换。 u细请