专题研究:从量价和时间的维度对大盘底部的分析

主要观点:

本文使用1990年至2016年的月度数据,从量价和时间的角度分析大盘底部的特征,为投资者判断市场走势提供相应的参考。

从量价维度分析大盘走势。我们发现1990年12月至2013年12月期间,成交量在市场的大顶或者大底中均与大盘出现了背离现象。2014年6月发端的大牛市之前也出现了明显的量价背离的现象。但2015年6月市场大跌之前,大盘走势和成交量之间并未出现背离,这或能从此轮大调整明显的杠杆特征中得到解释,反映出加杠杆后资金可能更加难以保持理性投资理念,追涨杀跌放大市场风险。2015年6月以来的市场下跌阶段,市场成交量的趋势持续向下,并未出现底部量价背离现象,这也或意味着从月线角度看,中期内大盘仍然将处于寻底的过程。

从时间维度分析大盘走势。引入一个新的概念-累积上涨期,所谓累积上涨期我们将其定义为从选定的基期开始至任意时间段内,大盘的上涨月数与大盘下跌月数的差值,即大盘该段时间内的净上涨月数。以1990年12月为基期计算大盘的累计上涨期,注意到累计上涨期的历史数据走势表现出与大盘的趋势具有明显的相关性,这说明引入累计上涨期的概念符合我们的设计该指标判断大盘走势的初衷。如果大盘趋势向下,但累计上涨期指标却继续上行或者维持震荡,也就是说累计上涨期和市场趋势出现背离,这或意味着市场的调整时间不够,后期市场继续调整的概率较大。背后的原因在于如果市场趋势向下但上涨的时间却多于下跌的时间,说明市场下跌的幅度远大于上涨的幅度,期间多方虽然上攻但力量明显相对空方不足。从2015年6月以来市场的调整周期中,累计上涨期和大盘的走势出现一定程度的背离,这或许意味着市场的调整并没有结束,市场会继续以下跌的方式完成对这个背离的修正。此外,如果市场出现连续下跌3至5个月的时间,这将明显增大市场的底部到来的概率。