中国房地产每周趋势:交易量和库存环比基本持平;一线城市土地出让金额领先

本周要点。

交易量基本持平,环比上升2%,但同比增长21%,二线城市表现领先(同比上升27%),西安/南京领涨(同比上升超过100%),较4月份周平均值低14%。库存环比持平,12个月移动平均库存月数为8.8个月(4月份平均为9.0个月)。土地出让面积/金额环比上升17%/下降2%。一线城市表现领先:上海引领整体市场,金额为人民币114亿元,其次为深圳(63亿元)而十大城市均值为人民币39亿元。

五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值周环比上升0.8%,上海领涨(环比上升4.0个百分点),表明二手房价格上涨预期增强。中原报价指数(CAI)周环比下降0.2%,上海表现领先(环比上升6.3个百分点)。

主要新闻/事件。

1) 据国家统计局,70个大中型城市中有65个/46个的4月份一手房价格环比/同比增长(3月份有62个/40个),合肥(环比上升5.8%)和厦门(环比上升5.3%)领涨。

2) 苏州国土资源局对几幅地块设定最高报价:对报价超过最高报价的,拍卖竞价结果无效。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中国金茂控股和上海世茂上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让53%,对应0.9倍的2016年预期市净率,而2012-2015年全周期均值为折让39%和1.2倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让26%,对应1.7倍的2016年预期市净率,而2012-2015年全周期均值为折让40%和1.9倍。首选股(强力买入):雅居乐、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为7.5港元、人民币12.9元。