非银金融行业周报:基金子公司监管政策收紧,监管层从严审批IPO申请

行情回顾

上周,A股市场呈弱势震荡走势,截止到周五收盘,上证综指收报于2825.48点,周跌幅0.06%;深证成指收报于9816.75点,周涨幅0.59%;创业板收于2065.3点,周涨幅1.98%。沪深两市周交易额1.95万亿元,日均成交额3902.4亿元,环比下跌0.8%。截止5月20日收盘,沪深300指数收于3078.22点,周上涨0.11%,而从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业板块涨跌互现。其中,跌幅居前三位的分别是商贸零售、餐饮旅游、交通运输;涨幅居前的板块分别是计算机、电子元器件、有色金属板块。本周非银行金融板块体现出较强的防御属性,表现优于大盘,周涨幅1.50%。其中,证券指数收于7807.71点,周涨幅2.03%;保险指数收于1153.69点,周涨幅0.48%。

行业动态数据

证券行业上周两融市场余额持续萎缩,截止5月20日,两融市场规模较前一交易日环比下跌84.33亿元至8267.98亿元;其中融资余额8245.97亿元,融券余额22.01亿元。两融余额持续下跌表明当前市场投资信心仍比较脆弱。上周按券商口径统计的新增股票质押数为16.64亿股,股票质押市值188.49亿元,融资规模(0.3折算率)56.55亿元。截止5月20日,上周券商合计承销家数97家,总承销金额586.74亿元。其中,定向增发56家,承销金额270.73亿元;首发IPO上市4家,募资规模13.01亿元;债券发行37只,发行规模303亿元。

市场上存续期内的资管产品共计3010只,资产净值11782.71亿元。上周新三板新增挂牌企业154家,累计挂牌数量已经突破七千大关达到7284家,其中做市转让1520家,协议转让5764家。成交数量5.86亿股,成交金额31.06亿元。

保险行业保险公司相继披露2016年一季度偿付能力充足率,各家市场主体之间的偿付能力指标出现分化。整体来看,寿险公司偿付能力稳健,约80%的寿险公司偿付能力充足率高于150%。此外,有9家寿险公司偿付能力充足率则在110%至150%。富德生命人寿、华夏人寿、长城人寿的偿付能力充足率接近100%,逼近监管红线。中融人寿、新光海航人寿偿付能力未达到规定标准。财险公司方面,已披露信息显示,国泰财险、天安财险偿付能力充足率低于150%,而前者对应指标低于100%。

此外,上周中国太保和中国人寿分别公布了公司4月份保费增长业绩。数据显示,中国太保的寿险业务继续保持34.97%的增长速度,产险业务受市场竞争激烈因素影响,四月份仍在4.30%低位水平徘徊。中国人寿在开门红阶段凭借银保渠道优势取得了保费收入的快速增长之后,四月份保费收入同比提高28.62%,增速逐渐回稳。

投资策略

券商板块上周A股市场呈现弱势震荡盘整格局,证券板块走势优于大盘,表现坚挺。我们认为当前市场对证券行业的悲观预期已经在股价中得到充分反映,目前行业已经处于历史估值较低水平,安全边际较高。通过上周证监会提出加大对基金子公司监管力度并否决了3家公司的IPO首发申请,可以看出当前监管层对于行业整体的监管政策仍是以防范系统性金融风险为主,监管思路日趋细化和具体,从长远角度来看利好市场稳健发展。

未来随着深港通落地、养老金入市等一系列利好政策落地,券商板块有望率先迎来反弹行情。建议在当前市场环境下关注具备优良业绩支撑和较低估值水平的国金证券和华泰证券。

保险板块此前行业个股陆续公布的一季报显示,上市险企受投资收益下滑、准备金计提增加以及去年利润基数较大因素共同影响,一季度净利润跌幅较大,但从整个金融板块来看仍具备较强的防御属性和较高增长预期。当前行业上市险企基本面运行良好,保费增速保持较快增速,业务结构持续优化。在偿二代监管体系下,上市险企偿付能力较之前有所提升,资本杠杆空间得以释放,而当前行业估值仍处于历史低位,板块存在向上修复预期。建议关注弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。