利率品市场观察
周一财政部发布了《关于采取有效措施进一步加强地方财政库款管理工作的通知》(财库[2016]81号)。该《通知》与1月发布的《财政部关于2016年地方财政库款管理有关工作的通知》(财库[2016]13号)宗旨一致,均是为了提高财政资金使用效益。同时本次通知比13号文新增了考核机制部分。
我们认为,目前财政部对地方财政库款管理问题非常重视的主要背景是地方政府置换债的大规模发行。这部分资金募集较快但使用不畅导致了较多的沉淀资金,观察指标是财政存款增量明显超出季节性,M1增速持续增长。
而解决这个问题能从收支两方面入手:收入方面,短期内地方政府置换债发行速度放慢,单月发行超过1万亿难再现;支出方面,置换债的使用范围有可能拓宽。
另外,相比于13号文,81号文对财政资金作用稳增长的强调度有所下降,这应该与一季度以来中国经济表现相对较好有关。
总结来说,对债市而言,81号文的主要影响是地方政府债发行速度减慢,对经济增长或者固定资产投资方面影响小。而且由于一季度经济形势稳中向好,政策方面调结构有望先于稳增长。
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