华星创业:收购公众信息,向互联网基础设施运营商转型

收购光启旗下技术转化平台公司公众信息,切入驻地网运营与智慧社区服务领域。华星创业近期发布非公开发行方案,拟10 亿收购深圳公众信息,同时配套融资10 亿,扣除发行费用后,5 亿用于公众信息广东省光纤接入建设项目,4.8 亿元用于补充上市公司流动资金。公众信息系深圳光启高等理工研究院核心通讯技术转化平台公司,较早在广东地区从事智慧城市基础设施光纤接入网层面的投资、建设、运营服务及智慧社区增值服务。2013 年深圳光启直接注资公众信息,并植入核心通信技术发明专利,为公司投建三网融合、光网城市、智慧社区提供技术保障。此次收购交易完成后,光启创新成为上市公司第三大股东。公众信息承诺,2016-2019 年净利润数分别为不低于0.45亿、1.15 亿、1.58 亿和2.01 亿元。

光纤到户行业迎来新机遇,公众信息与运营商运营分成模式驱动业绩高增长,智慧社区新商业模式取得良好效果。广东省经济和人口排名全国第一,而光纤宽带发展相对滞后,FTTH/O 用户和端口占比排在第27 和25 位,宽带速率低于全国平均水平。广东政府对光纤宽带发展十分重视,制定了一系列具体规划。公众信息作为唯一非运营商的企业,被《广东省信息基础设施建设三年行动计划(2015-2017 年)》列为八家广东省新增光纤接入用户计划参与单位之一。另一方面,运营商固网宽带业务竞争加剧,中国联通年报明确提出在驻地网互联网宽带接入领域引入民营资本,节省开支同时快速拓展宽带业务。公众信息依靠自身优势,与广东联通签订350 万户光纤接入共建合作计划。目前各类合同覆盖用户超500 万,预计2016 年底累计竣工用户数有望达300 万户,运营分成模式将带来较大业绩弹性。智能门禁系统、智能家居系统、融合光猫等软硬件结合提供智慧社区增值服务运营取得良好效果。

资本运作注重协同效应,逐步由通信技术服务商延伸为通信、互联网基础设施运营商。华星创业在外延式发展过程中较为谨慎,更加注重协同和长远发展。2015 年旗下并购基金收购专业的IDC 服务商互联网港湾,IDC+SDN给客户提供弹性网络交付,并推出混合云的解决方案。公众信息和北京互联港湾,与上市公司在业务市场之深度和广度上具有很强的互补性。公众信息可协助华星进一步拓展通信服务业务机会巨大的广东市场,上市公司利用自身技术优势和运营商的合作资源可协助标的公司在全国其他省市拓展光纤到户、IDC 及其增值服务等业务。三大主体的合力之下,公司将从单一的基础移动通信业务服务,发展成为互联网基础设施运营服务商。公司公告显示,将在适当时候把互联网港湾注入上市公司,产业基金将继续围绕IDC、SDN网络、云计算和大数据等领域进行投资和并购。

投资建议:华星创业通过资本运作积极进行转型升级,逐步由通信技术服务商延伸为通信、互联网基础设施运营商,在宽带接入和IDC 运营服务领域有较大的成长空间。我们预计公司2016 年-2018 年的备考净利润分别为1.7亿、2.5 亿和3.23 亿,对应摊薄EPS 分别为0.54 元、0.79 元、1.02 元。给予买入-B 的投资评级,6 个月目标价为35.00 元。

风险提示:见报告内容