白酒行业年报和一季报点评:营收同比回暖,一季度增速加快

白酒板块营收和盈利能力持续改善。15年和16年一季度,白酒板块营收持续回暖,15年营收1028亿,增长4.99%,一季度实现营收367亿元,同比增长20.32%。从利润来看,15年实现毛利684亿元,同比增长4.34%,16年一季度实现毛利245亿元,同比增长20.11%。15年实现归属于母公司股东净利润327亿,同比增长11.14%,16年一季度实现归属于母公司股东净利润128亿,同比增长21.44%。板块毛利率水平较为稳定,15年达到66.52%,同比降低0.42%,16年一季度达到66.8%,较15年提升0.29%;板块净利率水平15年达到31.82%,提升1.76%,16年一季度净利率水平达到34.98%,较15年提升3.16%。

白酒板块毛利率水平较为稳定,16年呈现稳中有升的态势。15年达到66.52%,同比降低0.42%,16年一季度达到66.8%,较15年提升0.29%;板块净利率水平15年达到31.82%,提升1.76%,16年一季度净利率水平达到34.98%,较15年提升3.16%。

白酒大幅跑赢大市,白酒板块估值具有优势。近一年来看,白酒板块大幅跑赢沪深300,尤其是在15年9月份以来,明显强于大盘,近一年来累计涨幅1.76%,而同期沪深300跌34.07%。白酒板块估值低于食品饮料其他板块估值水平。白酒近五年的平均估值为18.51倍,而目前为20.43倍,近五年的最低估值为2014年1月份的8倍左右,白酒目前的估值大幅高于五年的最低估值水平。

白酒板块仍是低估值、稳增长的较好标的。白酒板块龙头企业估值要低于区域型酒企,贵州茅台、洋河股份、五粮液估值都在20倍以内,目前来看,仍具有明显的估值优势,并且16年一季度依然保持了较快的增速,白酒行业在近期纷纷提价,有望提升盈利能力,白酒行业是低估值稳增长的较好的投资标的,重点推荐白马五粮液和贵州茅台,另外近期二锅头出厂价提价的顺鑫农业也值得关注。

风险提示:1、原材料涨价;2、竞争加剧。