汽车及零部件行业:汽车电动化及智能化稳步推进

投资要点:

本周行业观点更新继德系车企大众的柴油车型排放作假被曝光,日系车企三菱和铃木的排放和油耗超标问题相继浮出水面,电动化趋势将进一步得到强化。智能化两大龙头Mobileye和博世动作频频,以巩固其行业内的领先地位。但行业进步不可能一蹴而就,考虑到产销增速放缓以及结构性产能过剩,我们继续给予行业“中性”评级。

下周重点关注标的我们建议下周继续关注业绩具有稳定增长、具有较强的投资安全边际的标的,重点推荐关注星宇股份、华懋科技、北特科技。此外,我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的,重点推荐关注科力远。

本周汽车及零部件行业行情回顾汽车及汽车零部件行业指数本周小幅上涨0.31%,已经连续多周在各行业中排名中游。各子行业表现不一,其中乘用车子行业指数下跌1.08%;商用车子行业指数上涨0.73%;汽车零部件子行业上涨1.17%;汽车销售及服务子行业下跌0.07%。而自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌19.96%,跑赢上证综指、创业板指,但跑输沪深300指数。其中,乘用车子行业指数下跌12.41%;商用车子行业指数下跌17.36%;汽车零部件子行业下跌22.39%;汽车销售及服务子行业下跌31.57%。从成交量上来看,本周上证成交量再现大幅下跌,创业板成交量小幅回升。汽车及零部件行业本周成交量下跌幅度较大,市场对行业关注度有所下降。

汽车及零部件行业估值已现新兴行业特性从各子行业的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平属于合理区间;商用车子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,估值水平快速提升并接近2015年前平均估值水平的2倍;汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于其他子行业。从各子行业的P/S来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间;商用车子行业受新能源车政策促进作用,估值仍处于近三年的高位;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2011年以来的平均水平,甚至接近最低点的2倍。从各子行业的P/B来看,乘用车子行业、商用车子行业汽车和销售及服务子行业处于历史合理估值区间;汽车零部件子行业在汽车电动化和智能化的预期下,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2011年以来的平均水平,达到最低点的1.5倍以上。

继三菱后铃木再爆油耗作弊在三菱4月份承认油耗作弊后,铃木对内部测试方法进行调查,调查结果显示该方法不符合日本国家标准。不过,公司并未故意篡改数据,提高燃油经济性结果。不当测试方法自2010年开始使用,共涉及16款车型的210万辆车,并且受影响车型仅在日本出售。铃木使用了符合日本法规的测试方法对上述车型进行了重新测试,测试结果显示,新读数并未与之前提交的读数相差太多,因此计划继续销售车辆。市场因三菱丑闻变得非常的敏感,即使三菱没有操控数据也对股价产生了明显影响。

环保部征求轻型车国六排放标准意见环境保护部办公厅组织研究起草了《轻型汽车污染物排放限值及测量方

法(中国第六阶段)》,并发布关于征求国家环境保护标准《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)(征求意见稿)》意见的函,希望各有关单位研究提出书面意见于2016年6 月13日前反馈意见。本标准规定了轻型汽车污染物排放第六阶段型式检验的要求和确认、生产一致性和在用符合性的检查和判定方法。标准中的轻型汽车,是指最大总质量不超过3500kg 的M1类、M2类和N1 类汽车。M1类车指包括驾驶员座位在内,座位数不超过九座的载客汽车。M2类车指包括驾驶员座位在内座位数超过九座,且最大设计总质量不超过5000 kg的载客汽车。N1类车指最大设计总质量不超过3500 kg的载货汽车。

Mobileye将在2019年为两家车企提供全自动驾驶汽车系统自动驾驶技术和自动驾驶元件领先者Mobileye与两家车企已经达成协议,将在2019年为后者提供全自动驾驶汽车系统。但Mobileye方面拒绝透露与之签订上述协议的车企的名字。目前Mobileye为汽车制造商提供了许多元件和软件,其中包括紧急制动刹车辅助系统或车道偏离警示系统。而此次2019年协议是使车辆在任何道路上都可实现自动驾驶。为使自动驾驶汽车成为可能,仍然需要在一些方面改进元件。

博世发布在华战略:重点投资自动驾驶博世集团发布了在华全新战略:未来将积极拓展互联交通、互联工业、智能家居和智慧城市四大领域新兴业务。去年博世将最大的业务部门汽车技术业务部,正式更名为汽车与智能交通技术业务部,这也意味着博世已不仅仅局限于汽车技术,而是为整个智能交通产业提供集产品、技术和服务为一体的系统性创新解决方案。博世正努力让汽车变身驾驶者的智能助手,而不仅仅局限于代步工具。为此,博世将通过与互联网、周边环境设备以及其他车辆的相互连接,在未来,诸如逆行预警、全自动停车、自动紧急呼叫救援、智能人机交互等多种汽车互联和自动驾驶功能都将得以实现。目前,博世的主要发展方向是车与外界沟通模块、系统应用和信息获取以及如何让驾驶更安全。

风险提示宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。