农牧渔行业周报:疫苗板块里有金矿,重视在产父母代环比下滑

投资建议

本周我们的推荐组合为:后周期(中牧股份、天康生物、海大集团、唐人神、金新农)、白羽四金刚(民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份)、猪板块(温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰)、转型(大湖股份)。后周期渐入佳境,量、价、利有望逐步迎来三升,饲料、疫苗皆可为,推荐中牧股份、天康生物、海大集团、唐人神、金新农等。

行业点评

禽板块方面:本轮禽板块逻辑的根源是上游,在产祖代下滑至87万套左右,父母代鸡苗价格继续强势,最新报价突破60元/套,并且我们判断在产祖代将会面临一波持续下跌,将会加速父母代鸡苗供应的短缺以及价格的弹性,短期益生股份仍将最为受益,同时随着向下游商品代传导逐步到来,重视在产父母代本周出现2月以来的第一次环比下滑,民和股份的弹性仍然看点十足,加上二者市值皆相对较小,继续短期重点推荐。

后周期板块:价格端由于养殖行业景气度提升,饲料、疫苗价格不断上涨预期提升后周期板块的整体盈利;需求端,4月能繁母猪数据落地,成为近期板块重要催化!4月份能繁环比上升0.3%,开始企稳回升,而后备母猪预计6-7月将有望大量出栏,后周期板块的需求将进一步提升,板块营业收入有望进入景气周期。成本端随着玉米、豆粕价格进一步下滑,饲料板块盈利将进一步提升。

n猪板块方面:能繁维持低位,同时,根据我们草根调研种猪厂的情况来看,去年7月以后猪场才有了配种猪的动力,也就意味着从今年6月以后开始,后备母猪才有大量供给,二元母猪一猪难求,由于种猪到二元一般需要经历约1年左右时间,后备母猪供应实际上还不能形成有效释放,是导致目前补栏有心无力的一个主要障碍,因此我们看到,在高补栏热情之下,能繁数据也仅是环比小幅上行,供给收缩的逻辑仍然非常强劲。我们判断,能繁数据出现大幅上涨预计要到2季度末,3季度初。由于春节期间季节性因素(尤其是今年更加严重的疫病因素),6-8月份猪价上涨的确定性仍然非常高,重申8月前是年内性价比最佳布局阶段的观点。而本月的暴雨对南方猪场的影响比较大,猪肉价格今年有望继续维持高位。

禽畜板块及饲料板块关注玉米临储制度改革导致的成本下降:我们认为随着玉米临储制度退出,玉米价格回落到1400-1500元/吨左右,短期大宗上涨并不改变基本面走势。分别来看,1.国外配额内进口玉米含税价格维持在1500元/吨左右,目前价格仍有明显溢价,根据大豆、棉花目标价格制度改革经验,国内玉米价格有望回落到与进口玉米平价状态,因此我们倾向于玉米价格回落到1400-1500元/吨。2.玉米库存消费比居高不下,2015年玉米库存消费比达到149.61%,而高库存将面临“泄库”风险,临储政策退出更加剧了玉米的供给,国内库存量高使玉米反弹动力不足。3.即使悲观假设今年玉米产量大幅下滑10%,玉米生产量依旧能维持在1.9亿吨以上,玉米产量远高于乐观预计下的1.7亿吨玉米需求量。因此2016年供给将远大于需求助推玉米价格下降,玉米价格的下降将助推并将持续扩大成本红利!因此,禽畜养殖和饲料板块的盈利情况更是会迎来全面盛世。

重点数据

本周生猪价格小幅上涨到20.91元/kg,行业平均自繁自养头均盈利776.06元,毛鸡价格小幅上涨至7.92元/kg,毛鸡盈利达1元/羽,糖价现货价格小幅回落至5430元/吨,海参价格下滑88元/kg。