非银行金融行业周报:经济指标回落,板块投资稳健为主

核心观点:

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2827.11点,下跌2.96%,深证成指下跌3.38%,沪深300指数下跌1.77%。

成交方面,本周共成交A股19641.65亿元,较上周减少2422.30亿元,下降幅度为10.98%;沪深A股周换手率为3.90%,较上周有所下降。板块方面,多元金融板块下跌4.26%,保险板块上涨0.87%。非银券商股中西南证券跌幅最小,下跌1.03%;保险股中新华保险涨幅最大,上涨1.89%;信托股中安信信托跌幅最小,下跌1.88%。

本周观点:券商板块:本周券商板块跟随大盘震荡下调,1.85倍PB,估值位于历史底部区域,安全边际高。市场博弈情绪浓厚,短期震荡为主,持续推荐有业绩支撑的低估值稳健品种。1)基本面上来看,截止5月8日,母公司口径测算,24家上市券商单月实现营业收入124.72亿元,同比减少70.06%,环比减少46.80%;单月实现净利润50.80亿元,同比下降74.89%,环比下降57.89%;月末净资产9085.96亿元,同比增长29.45%,环比微降0.02%。

2)政策面上来看,5月9日,人民日报刊登权威人士专访,权威人士表示中国经济是L型走势,不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。同时,明确了股市、汇市、楼市的政策取向,即回归到各自的功能定位,尊重各自的发展规律,不能简单作为保增长的手段。权威人士发言代表高层声音,影响市场预期。5月13日,证监会回应跨界定增传言,表示证监会支持符合条件的上市公司再融资和并购重组,目前再融资和并购重组相关规定和政策没有任何变化。在个股上,我们推荐有业绩支撑的低估值稳健品种:广发证券、华泰证券。

信托板块:当前信托业纷纷谋求转型。1)随着信证合作业务收紧、证券类信托萎缩,传统信托业务模式受到一定挑战,信托行业走到了转型的十字路口;2)资产证券化浪潮袭来,为信托业带来业务转型契机。信托公司积极开拓海外投融资业务发展渠道,预计今年信托公司国际化业务会取得较快发展,集合类QDII业务或成热点。新三板信托保持良好发展态势,亟待转型的信托业对于新三板这一“蓝海”抱以热望。

保险板块:本周保险板块微幅上涨0.87%,板块P/EV倍数普遍在1倍左右,估值不贵,安全边际高,防御性强;在资产荒背景下,我们预计保险产品吸引力将持续提升。基本面上,截止4月16日,4家上市险企2016年1-3月份累计原保费收入已悉数披露。四大上市险企1-3月累计原保险收入4817.58亿元,同比增长22.07%。投资端,投资收益率下滑,利差收窄。叠加保险责任准备金折现率下调,对净利计减效果明显,保险板块2016年业绩承压。政策面上,5月12日,保监会发布《中国保监会关于进一步加强保险公司合规管理工作有关问题的通知》,《通知》的发布实施有利于加强和改善保险公司合规管理工作,进一步促进保险业的健康发展,并进一步健全保险监管制度体系,提高保险业法治水平。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。