科大讯飞并购点评报告:全资收购乐知行,产品渠道协同优势凸显

1.事件

科大讯飞(002230.SZ)公告拟发行股份1294万股(派息调整后27.26元/股)并支付现金1.43亿元,作价4.96亿元收购乐知行100%股权。乐知行2016-2018年业绩承诺为4200/4900/5650万元。公司股票将于5月18日复牌。经科大讯飞与交易对方协商,杨军、张少华等7名交易对方将合计持有的乐知行100%股权作价为49,595.00万元,上市公司将以发行股份及支付现金的方式向交易对方支付交易对价,其中,发行股份12,942,041股、支付现金143,149,962.34元。科大讯飞拟向特定对象赛特投资、创毅投资分别发行5,502,567股、5,502,567股股份,共计11,005,134股股份,募集配套资金总额30,000.00万元(其中1.21亿成立产业并购基金,1.43亿支付现金对价),不超过本次交易总额的100%。本次交易募集的配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、支付中介机构费用及相关税费、补充乐知行流动资金、产业并购资金等。本次交易中,中联国信采用资产基础法和收益法两种方法,对乐知行的全部股东权益进行了评估,并以收益法评估结果作为最终评估结论。以2015年12月31日为基准日,乐知行的净资产账面值为4,907.61万元,乐知行100%股份评估值为49,822.07万元,增值率为915.20%。经交易各方协商,乐知行100%股份作价为49,595.00万元。

2.我们的分析与判断

(一)乐知行-教育信息化翘楚,数字校园领域优势凸显

北京乐知行软件有限公司是一家教育信息化软件公司,业务涉及教育信息化整体解决方案、互联网教育、教育公有云,是北京市及国家高新技术企业,公司致力于全新的应用技术与用户体验,运用云计算、大数据、移动联网技术,为中国教育信息化的推进与优化搭建全新的操作与创新平台。乐知行始终专注于中小学教育信息化领域,致力于为全国教育行业用户提供最优质的产品,让每一位老师、学生和家长,都能感受到信息化带来的便捷与活力。公司与北京师范大学、上海师范大学、华东师范大学、首都师范大学等国内知名高校建立了深入的合作研究关系,整合了一支高素质的技术研发团队与权威专家团队,研发管理人员拥有资深的智慧校园建设经验。乐知行智慧教育四大产品体系:数字校园、教育云平台、互联网教育、教育物联网。

3.投资建议

科大讯飞股份有限公司是一家专业从事智能语音及语言技术、人工智能技术研究,软件及芯片产品开发,语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业,在国内智能语音产业中拥有绝对领导地位,同时在在电信、汽车、教育、家居等领域的领先布局,在互联网运营模式方面的积极探索,预测公司16-18年的EPS分别为0.40、0.52、0.68元,给予“推荐”评级。

4.风险提示

(1)语音技术未来应用情况不达预期;(2)国际及国内语音巨头对公司业务的冲击。