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债市日评:规范基金子公司业务对债券市场影响有限

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市场传闻《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引(征求意见稿)》发布,该指引对基金子公司业务的发展进行了规范,导致部分投资者担忧债券被抛售引发债市调整。

根据基金业协会数据,截至2016年3月31日,基金管理公司及其子公司专户业务规模14.34万亿元,假设7成是子公司业务,则子公司资产管理规模在10万亿左右。不过,虽然基金子公司管理规模不小,但是直接投资于债券市场的规模可能不大。根据2014年基金业年报,2014年底子公司特定客户资产管理业务产品主要投向非标市场,投向交易所、银行间市场的占比仅9.7%。我们估计基金子公司持债规模6000亿左右,持债比例在整体债市占比较低。

同时,仅从某一投资者需求的角度来判断市场的方向往往并不全面。比如2015年8月,人民币贬值预期强烈,海外机构投资者也的确抛售了国内债券,但是公布的7月经济和金融数据明显转弱,债市获得基本面支撑,最终收益率仍下行。因此,我们认为,在未来基本面对债市仍形成有利支撑时,这类消息带来的市场调整正是加仓的时机。





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