投资要点:
1.事件。
国务院办公厅日前印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》(以下简称《意见》),对进一步促进通用航空业发展作出部署。
2.我们的分析与判断。
(一)目标明确,2020年打造1万亿通航产业。
《意见》明确了“十三五”期间通用航空发展的目标,到2020年建成500个以上通用机场,基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场,覆盖农产品主产区、主要林区、50%以上的5A 级旅游景区。通用航空器达到5000架以上,年飞行量200万小时以上,培育一批具有市场竞争力的通用航空企业。通用航空器研发制造水平和自主化率有较大提升,国产通用航空器在通用航空机队中的比例明显提高。
通用航空业经济规模超过1万亿元,初步形成安全、有序、协调的发展格局。
5月4日国务院常务会议部署促进通航发展,本次《意见》的印发,均表明了国家对通用航空产业发展的重视。2016年是“十三五”开局之年,我们判断国家将大力发展通用航空,未来几年通用航空产业迎来历史性发展机遇,通航产业即将起飞。
(二)低空空域开放进一步扩大;产业政策将提速。
《意见》中提出实现真高3000米以下监视空域和报告空域无缝衔接,简化飞行审批(备案)程序,明确报批时限要求,方便通用航空器快捷机动飞行,解决“上天难”问题。低空空域开放进一步扩大,为产业发展提供了有利条件。
此外,《意见》中提出,推动修订《中华人民共和国民用航空法》、《通用航空飞行管制条例》,研究制定航空法、空域灵活使用管理办法、无人驾驶航空器飞行管理规定,我们认为相关政策出台有望提速。
(三)预计通用航空产业未来5年年均增30%。
我们曾在2014年3月17日的通用航空深度报告中测算,未来10年通航产业(指飞行、运营等狭义通航产业)需求超6400亿,未来5年年均增长30%。2010年美国通用航空飞机保有量22万多架,产业链总规模约10000亿元。截至2015年底,通用机场超过300个,通用航空企业281家,在册通用航空器1874架,2015年飞行量达73.2万小时。
按照《意见》目标计算,“十三五”期间通用航空飞行量年复合增速将达到22.3%,通用航空器数量年复合增速达到21.6%。未来10年中国公务喷气机市场需求超过2500亿元,活塞与涡桨通用飞机约500亿元,民用直升机近200亿元。未来10年中国通用航空配套产业总市场规模超过3200亿元。
(四)看好空管导航与机场配套,运营与维修培训。
通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”,产业链两端的通用航空飞行器创新研发设计、发动机制造、航电系统和通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务含金量高。
通用航空飞行器研发设计、发动机制造、航电系统等领域进入门槛较高,目前主要由央企国家队承担;我们看好进入通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务领域的民营企业:海特高新、威海广泰、川大智胜。
通航配套:空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益。通航整机制造由于初期外资占主导,整机制造 “国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市,现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备,通航运营与维修培训2大板块,其中空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益,主要受益上市公司:四川九洲、川大智胜、国睿科技、四创电子。
(五)安防领域、农林植保、电力巡线等需求大,民用专业级无人机将快速发展。
在下游安防(公安、武警、消防)、农林植保、电力巡线等领域,民用专业级无人机需求较为迫切,广义而言属于通用航空的一部分。随着无人机渗透率不断提高、产品渠道和产品种类将随之打开,我们判断民用专业级无人机将进入快速发展期。
我们经过测算,安防领域(公安、武警、消防)无人机市场需求100-200亿元;未来5年农业植保无人机市场需求超过200亿元;电力巡线无人机潜在需求接近50亿元。考虑其他领域的民用专业级无人机需求,我们预计未来15年民用专业级无人机市场需求超1000亿元。
民用专业级无人机除威海广泰,我们还看好隆鑫通用(农用植保无人机)等。
3.投资建议。
我们判断通用航空关键产业政策有望陆续出台。根据文件,国家将推动修订《中华人民共和国民用航空法》、《通用航空飞行管制条例》,研究制定航空法、空域灵活使用管理办法、无人驾驶航空器飞行管理规定。民航局将进一步完善通用机场建设标准,实施分类分级管理。
我们持续重点推荐业绩最好的威海广泰、战略地位高且股价倒挂的海特高新,空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益,主题性机会关注中信海直、德奥通航、山河智能、应流股份(与德国SBM 共同研发两款涡轴发动机和两款直升机),2个雷达股:国睿科技、四创电子,无人机:威海广泰、隆鑫通用、金通灵、雪莱特、宗申动力、洪都航空。
风险因素:低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。
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