固定收益研究晨报:利好消化,利率小幅攀升

1.流动性分析

周二货币市场利率涨跌互现。周二央行进行了7天期逆回购操作500亿,同日有700亿7天逆回购到期,中标利率保持持平,实现资金净回笼200亿元。央行周一加量不松价的MLF即时应对了本周逆回购到期压力及475亿元的3个月MLF回笼。企业缴税的影响已然开始显现,资金出现一定程度的波动。我们预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变,仍将积极合理采用多种工具即“MLF+逆回购”来应对资金面短期波动,资金平稳格局有望延续。

2.利率债分析

周二利率债收益率略有微幅上行,国债收益率曲线整体波动1BP左右。从本周前两日的表现来看,上周宏观数据低于预期的利好因素出尽,市场对数据回落的利好已有一定的消化,市场止盈倾向较重,利率延续了周一的弱势,一二级市场均有所走高。加量续作的MLF仅为补水,价格未有松动,操作偏中性。今年以来中长期金融债供给放量,供给压力持续上升,再加上货币政策稳健趋于中性,债市调整压力仍然存在。债市虽短期有阶段机会,但长期看来并不乐观。因此,我们仍然要建议投资者在追逐这轮交易机会时仍需保持清醒,切勿过分乐观。信用债市场。

3.信用债市场

周二交易所竞价交易总成交额约44亿元,较前日基本持平。5月16日,民企春和集团发公告称15春和CP001未能按照约定筹措足额偿债资金,正式违约。5月以来违约警报不断,债券违约已逐步进入常态化。自今年初以来,已经有超过20家公司出现信用债违约,债券违约规模已达155亿。而年报期后评级调整高峰将至,信用债市场调整仍将继续。再加上当前面临的流动性风险和高杠杆风险不减,我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。