四维图新:并购杰发科技,无人驾驶龙头崛起

事件:公司公告,拟收购杰发科技100%的股权,对价38.75亿元,其中公司发行股份支付3.31亿元,发行价格25.59元,以现金支付35.45亿元。公司还拟通过锁价方式非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过38亿元,发行价格25.59元,锁价3年,腾讯产业基金、芯动能基金、天安财险、中信建投证券、华泰资产、林芝锦华、华泰瑞联、安鹏资本、龙华启富和员工持股计划参与认购。

点评:

并购杰发科技,完成国内最完整的车联网全产业链布局,协同效应显著。杰发科技前身为联发科汽车电子事业部,是一家汽车电子芯片设计和解决方案的提供商,在国内车载信息娱乐系统后装市场处于领先地位。公司在前装车载导航地图领域处于领先地位,是国内唯一一家能提供完整车联网解决方案的公司。杰发能够帮助公司打通产业链,实现车联网整体战略。公司现有的前装市场客户渠道,也有利于杰发科技开拓前装市场业务。

人工智能+芯片+数据,三位一体,无人驾驶龙头崛起。无人驾驶是汽车行业的发展方向,已成为全球汽车厂商、互联网巨头和芯片商等竞逐焦点。无人驾驶的关键环节包括高精度地图、智能导航规划、传感器技术、人工智能、深度学习和实时数据处理等,需要数据、传感器、芯片等软件和硬件等的高度融合。收购杰发后,公司在芯片端能力得到有力加强,尤其是联发科作为世界一流的芯片设计企业,将和公司、杰发战略合作,使无人驾驶完整解决方案的整体能力得到极大提升。

管理层大手笔参与定增,并成为拥有表决权比例最高的股东,激励机制就位奠定成功基础。管理层4亿元参与定增,锁定3年,彰显强烈信心,尤其难得的是除腾讯产业基金、芯动能基金外,其他8名发行对象均同意将其表决权授予公司总经理程鹏,程鹏拥有的表决权比例合计为14.78%,成为拥有表决权比例最高的股东,公司管理层话语权得到了极大增强。

投资建议:收购杰发科技,完成车联网全产业链布局,并实现人工智能、芯片和数据的三位一体,无人驾驶龙头崛起。管理层4亿元参与定增,并成为拥有表决权比例最高的股东,话语权得到极大增强。预计公司2016-2017年备考EPS分别为0.44元和57元,“买入-A”评级,6个月目标价39元。

风险提示:行业竞争加剧,产业整合风险。