非银金融行业周报:弱势震荡下估值近底,价值型非银蓄势待发

投资要点

行情回顾。

上周大盘呈现大跌之后低位企稳走势,两市成交额继续萎缩创今年以来新低。截止到周五收盘,上证综指收报于2827.11点,周跌幅2.96%;深证成指跌破万点整数关收报于9759.27点,周跌幅3.38%。沪深两市日均成交额3933.8亿元,环比下跌10.96%。截止5月13日收盘,沪深300指数收于3074.94点,周跌幅1.77%,而从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业中,仅食品饮料板块微涨0.47%,其余板块皆有不同程度下跌,其中综合、传媒、计算机板块跌幅居前。非银板块上周表现逊于大盘,收于6812.64点,跌幅2.48%,其中证券指数收于7652.67点,下跌4.15%;保险指数收于1148.23点,涨幅0.88%,表现优于大盘。

行业动态数据。

证券行业两融市场余额继续缩量回落。截止5月13日,上周市场规模环比下跌250.46亿元至8352.31亿元,创出自今年3月16日以来的新低。其中融资余额8328.92亿元;融券余额23.39亿元。融资期间买入额1595.95亿元,两融余额持续下跌表明当前市场投资信心仍比较脆弱。上周按券商口径统计的新增股票质押数为8.51亿股,股票质押市值141.82亿元,融资规模(0.3折算率)42.55亿元。截止5月13日,上周券商合计承销家数104家,总承销金额357.37亿元。其中,定向增发74家,承销金额167.69亿元;债券发行29只,发行规模 189.68亿元。市场上存续期内的资管产品共计2999只,资产净值11610.54亿元。其中,券商管理人的产品数量为2829只,资产净值合计12917.82亿元。截止5月13日,上周新三板新增挂牌企业97家,累计达到7130家,其中做市转让1503家,协议转让5627家。成交数量5.07亿股,成交金额27.32亿元。

保险行业3月份全国保 险行业经营统计数据显示,当前保险行业总资产规模持续扩张达到13.85万亿元,较年初增长12.09%。行业一季度实现保费收入1.2万亿元,同比增长42.18%。保险公司资金运用结构不断调整,收益率水平下降。截至一季度末,资金运用余额11.99万亿元,较年初增长7.29%。资金运用收益共计1385.47亿元,资金运用平均收益率1.20%,同比下降1.03个百分点。上周,中国平安和新华保险分别公布了公司4月份保费增长业绩。中国平安的寿险业务继续保持30%以上的增长速度,产险业务受市场竞争激烈因素影响,今年以来维持在5%以下低位运行。新华保险在战略转型完成后,保费增速逐渐企稳,虽然还没有实现同比正增长,但是保费下滑势头已经得到很好控制,未来保费增速有望重回正轨。

投资策略。

券商板块 上周A 股市场呈现大幅下跌后低位企稳走势,证券板块连续四周跑输大盘。我们认为这主要是由于券商4月份基本面业绩下滑较大拖累板块股价,加上短期市场成交量萎靡以及监管政策趋严等因素的共同影响,使券商板块估值提升存在一定压力。但从长期来看,目前板块估值已经处于历史低位水平,下行空间不大,安全边际较高,而投资者悲观预期已经在当前股价中得到充分反映。

未来随着深港通落地、养老金入市等一系列利好政策落地,券商板块有望率先迎来反弹行情。建议在当前市场环境下关注具备优良业绩支撑和较低估值水平的国金证券和华泰证券。

保险板块 此前行业个股陆续公布的一季报显示,上市险企受投资收益下滑、准备金计提增加以及去年利润基数较大因素共同影响,一季度净利润跌幅较大,但从整个金融板块来看仍具备较强的防御属性和较高增长预期。当前行业上市险企基本面运行良好,业务结构持续优化,在偿二代监管体系下公司偿付能力较之前有所提升,而行业估值仍处于历史低位,板块存在向上修复预期。建议关注弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。