农林牧渔行业周报:市场避险情绪升温,畜禽养殖链依然有超额收益

市场行情回顾:本周大盘持续下跌,沪深300 指数跌1.77%,农林牧渔板块跌1.43%,在申万28 个子行业排名第4。子版块中饲料、畜禽养殖表现较好。个股层面,位于周上涨前列的公司有唐人神、禾丰牧业、民和股份;位于周下跌前列的公司有百洋股份、神农基因、万向德农。

农产品价格跟踪:猪市:本周生猪价格20.19 元/公斤,周上涨0.5%, 头均盈利1250.54 元,周上涨5.15%;仔猪价格66.24 元/公斤,周上涨2.33%。禽市:白羽肉鸡7.89 元/公斤,周持平;青岛鸡苗2.85 元/羽,周下跌18.57%;烟台鸡苗3.5 元/羽,周下跌10.26%。玉米、大豆:玉米大连港价格1890 元/吨,周持平;大豆现货价3457.89 元/吨,与上周持平; 大连大豆压榨加工利润-63 元/吨,持续亏损。小麦、白糖:小麦现货均价2396.43 元/吨,周上涨0.21%;柳州白糖现货价5510 元/吨,周上涨0.18%。海参、扇贝:海参均价90 元/公斤,周持平;扇贝均价7 元/公斤,周持平。

投资建议:生猪养殖:4月能繁母猪存栏小幅回升,这是接近三年来该数据首次环比增加,我们认为母猪存栏见底回升趋势已经确立,但是回升的幅度不会太快,未来一年生猪供应依然偏紧。上一轮周期中,能繁母猪存栏见底后,股价并没有直接走弱,而是表现出和生猪的价格走势较高的趋同性,高点与生猪价格高点基本同步。因此我们认为生猪价格将是未来股价的核心驱动力,生猪养殖板块目前估值仅15x,仍然具有安全边际。禽类养殖:今年1-4月我国祖代鸡引种量仅3万套左右,同比去年继续大幅下降50%,在美法英没有复关之前,我国祖代鸡引种量不可能大规模进行,预计2016年祖代鸡引种量将降至30万套左右。目前益生5月份祖代鸡报价在50元/套,而且供不应求。我们预计未来祖代鸡价格将会持续上涨。但是父母代存栏目前还在高位,我们认为可能是由于前期换羽种鸡陆续贡献产能,根据白羽肉鸡生产周期,我们预计供给短缺将会在2017年传导至毛鸡价格上,白羽肉鸡产业高景气时间长度将超预期。继续推荐:圣农、益生、民和和仙坛。

饲料:2016-2017 年饲料行业将迎来原料价格下行带来的毛利率提升和存栏逐步恢复带来销量增长的双重改善。从一季度情况来看,我们可以看到大北农、金新农等做前端料的饲料企业销量已经开始增长,大北农2016Q1 教槽料增15%,配合乳猪料增50%,金新农2016Q1 前端料增速达到50%以上。可以看出母猪料、乳猪料、保育料、仔猪料因为较早受到补栏的需求优先升温。我们预计大猪料的销量全面上涨将会在下半年出现。本轮周期饲料行业和上一轮周期显著变化是龙头企业依靠资本力量通过并购等方式开始向下游和外延扩张(大部分饲料企业今年的利润弹性来自于养殖)。我们认为拥有管理优势、战略优势和资本优势的企业将会获得超越行业的增长和打开自身的成长空间。重点推荐公司:金新农、海大集团、新希望。

其次可以关注另一个后周期行业动保,今年大部分上市公司业绩将保持30%以上增长。海产品可关注海参价格的变动:2016 年捕捞季开始,好当家海参价格同比增5%,另外成本下降将使公司中报业绩大幅增长。公司转型大消费战略进行中,未来业绩将持续增长。