机械行业研究周报:市场风险偏好下降,关注轨交装备及通用航空结构性机会

本周沪深300指数下跌1.77%,涨幅排名前三的行业分别是食品饮料、银行、家用电器行业,分别上涨0.13%、-0.83%、-0.85%。机械行业市场表现强大于市,其中铁路交通设备下跌0.29%、金属制品下跌3.65%、锅炉设备下跌3.86%。从基本面来看,4月人民币贷款新增5556亿元,受地方政府存量债务置换加快影响环比少增。尽管市场认为M2未来数月增速或将有所回落,但主要是前期特殊基数效应干扰并不代表真实增速。制造业方面,采购经理人多数分项指标连续两个月处在扩张区间表明制造业复苏仍在持续。我们维持本周机械行业的“推荐”评级。

铁路总公司部署全年科技重点工作,看好信号系统和运营维护后市场发展。铁总近期针对全年科技工作进行部署,围绕提升效益效率、关键技术装备自主化及运维技术智能化展开。尽管我国高铁已从技术追赶转变为引领角色,但仍有部分零部件短期无法实现技术的国产化。在已实现国产化的核心部件中,我们认为信号系统在未来存在巨大的成长空间。一方面,欧美信号系统投资占铁路固定资产投资比重约为15%,而我国当前铁路信息化系统占比仅为4%成长空间巨大。另一方面,关键设备在每10-15年需要整体更换,而我国高铁是从2005年开始建设,现阶段已逐渐进入后市场更换周期。另外,针对近年设备维护外委趋势加剧,铁总首次正式提出提升检测监测智能化目标,逐步将检测监测技术与主体系统间实现无缝链接。重点关注:神州高铁。

2016-18年铁路及城市轨道预计投资3.6万亿,规划投资额超出市场预期。国家发改委、交通运输部近日联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,明确2016-18年将推进铁路、公路、水路、机场及城市轨道交通项目。涉及项目累计投资预计为4.7万亿元,而铁路及城市轨道交通约占总额总额77%。我们认为加大轨道交通投资符合我国十三五规划具体纲要,计划投资额略超市场预期。伴随近期多条线路的完工,未来2年轨道交通装备存在确定性交付需求。我国未来轨道交通投资重点将向城市轨道交通建设加速转移,我们建议重点关注国产替代化进程加速或积极布局城市轨道交通领域的核心零部件公司:华伍股份、永贵电器、康尼机电等。

通用航空迎来黄金发展期,产业中下游是关键环节。我国通航市场需求近年呈现加速上升态势。市场担心的因素主要是国家对低空领域开放的态度,我们认为行业政策不会大开大合,未来小步快跑是正解。我们认为产业链的中下游:运营服务、MRO、飞行员培训是价值链的关键环节。重点关注:山河智能、威海广泰、海特高新。

本周组合推荐标的:【亚威股份】-激光切割机床需求增速显著,目前产品订单保持高增长;持有亚威徠斯机器人51%股权,今年有望大规模贡献业绩;高增速预期强烈,看好未来向高端装备转型的长期逻辑;【中光防雷】-传统通信SPD业务受国内下游压缩投资影响同比下滑,军工业务及轨交外延预期是核心看点;【山河智能】拟收购飞机后市场标的AVmax,对赌业绩显著增厚公司业绩,有望在国内航空业务协同,项目落地及进展将成为后续股价催化剂;【开元仪器】传统业务主打燃料智能化系统、在线煤质监测仪器,下游流程工业自动化需求旺盛转型可期。【天奇股份】-汽车物流自动化设备行业领导者,智能仓储是业绩高增长驱动力,汽车拆解产业空间广阔,作为唯一的全产业链标的未来有望直接受益。

风险提示:经济下行超预期,行业政策不及预期,公司相关事项推进不确定性。