A股市场产业链2016年5月第3周周报:回归谨慎,布局防御,静待风险释放

行业配置建议

回归谨慎,布局防御。(1)市场情绪持续低迷,防御心态显现。上周A 股市场日均成交金额约3927.9亿元,不到4000亿元,环比下降了28.8%,成交金额大幅萎缩,显示市场情绪低迷;食品饮料(上涨0.13%)、银行(下跌0.83%)和家用电器(下跌0.85%) 等传统防御板块表现相对良好,与市场情绪持续低迷向呼应,尽显“防御心态”。(2) 4月经济增速低于预期,支撑A 股市场基本面的“经济持续回升+通胀温和回升”受到考验。综合4月消费、投资、出口的数据,我们认为4月经济增速低于预期的主要原因在基建投资增速低于预期,即1-4月同增19%,较1-3月回落了0.6个百分点,有悖于“积极的财政政策”状态,亦低于市场“2季度基建投资加码”的预期。(3)货币、信贷、社融均收缩,重点关注积极财政政策的“挤出效应”。央行4月金融数据显示, 4月M2同增12.8%,低于13%;新增贷款5556亿元,同减1523亿元;社融新增7510亿元,同减3072亿元。央行有关负责人就4月份货币信贷数据答记者问中明确提到了地方政府存量债务置换的“较大影响”,符合我们在2季度A 股市投资策略报告中明确指出的经济财政政策中的“基础效应”。如果没有额外的流动性对冲,那么“基础效应” 的影响将是对A 股市场不利的。基于此,短期回归谨慎,布局防御,待市场风险释放。