轻工制造行业:坚守优质成长

晨光文具重点关注:公司逻辑:1、晨光文具是国内学生文具龙头企业,在校园渠道方面已成功实现卡位,建立起竞争对手难以模仿和逾越的渠道壁垒;2、渠道扩张+门店升级/办公用品产品的扩张带来的店效提升,内生增长有望保持20%-25%;3、公司正探索科力普办公直销业务及晨光生活馆两大新业务,有望为公司打开新的增长点;4、公司未来可能依托6万余家终端门店开展创新延伸业务,有望带来渠道价值提升。

继续重点推荐中顺洁柔:5月商品浆报价维持低位,漂针报价610美元/吨,同比下降50美元/吨;漂阔价格持平505美元/吨,同比下降130美元/吨。16年前三季度仍有400万吨新产能陆续投产,相当于商品浆消费总量的8%,浆价有望继续低位运行。浆价下跌,受益最大的品种是生活用纸-价格粘性强,我们认为洁柔的盈利可能持续超预期。公司投资逻辑:1)生活用纸需求刚性+新增项目大幅减少,行业将于今年进入改善期;2)引进新营销总监及团队,经营改善明显,存质变可能性;3)开工率提升+浆价低位,盈利弹性好(开工率60%/净利率3%,预计可翻番),股权激励增速16-18年50%+,超预期概率大。此外,建议关注港股-维达国际。

继续重点推荐索菲亚+好莱客,定制家具新成长逻辑:我们近期发布深度报告《是时候再来推荐索菲亚了》,首提“定制化+渠道品牌零售”概念。我们认为定制家具企业在商业模式上正发生新的变化,未来将逐步变成渠道零售商(产品设计+供应链整合+终端零售),索菲亚等公司未来有可能成为中国的“宜家”。我们陆续发布三篇《家居牛骨研究系列》报告,对全球成功的家具范例企业宜家、日本的宜得利、韩国的汉森进行分析。

目前时点建议围绕三条主线精选标的布局:一、优质成长主线:关注行业供需改善,企业经营向好,季报业绩高增长类公司:重点推荐定制家居子行业:索菲亚、好莱客;纸业细分龙头:中顺洁柔、晨鸣纸业,关注太阳纸业;关注具有核心竞争优势的文具龙头:晨光文具。

二、转型及方向型标的:关注估值相对合理,转型动力坚决,后续持续会有催化类公司,推荐劲嘉股份、帝龙新材;方向型标的,公司在所选赛道,具有较强竞争优势,未来可能具有潜力的公司,推荐东港股份、安妮股份,关注邦宝益智;三、主题:关注互联网彩票,标的:鸿博股份、东港股份、安妮股份、中体产业。

核心组合:索菲亚、好莱客、中顺洁柔、劲嘉股份、帝龙新材

风险提示:系统性风险