总体而言,4月份经济和金融数据低于市场预期,除了反映经济增长的动能疲弱之外,也与经济主体对宏观政策预期的不确性有关。在一季度大力度的政策刺激之后,4月份货币当局适当引导信贷不要过快增长,货币政策变得有所稳健。近期人民日报发表了权威人士关于供给侧改革的文章,部分市场观点开始预期稳增长可能有所改变。我们判断,鉴于经济增长动力不足,虽然宏观政策的节奏可能有所变化,但未来稳增长的政策仍将继续,货币政策保持稳健,财政政策将继续发挥主要作用。