非银行金融行业周报:震荡市持续推荐有业绩支撑的低估值稳健品种

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2913.25点,下跌0.85%,深证成指下跌0.4%,沪深300指数下跌0.84%。成交方面,本周共成交A股22063.95亿元,较上周增加2097.32亿元,上升幅度为10.50%;沪深A股周换手率为4.07%,较上周有所上升。板块方面,多元金融板块下跌2.08%,保险板块下跌2.79%。非银券商股中山西证券涨幅最大,上涨4.87%;保险股中中国平安跌幅最小,下跌2.00%;信托股中安信信托涨幅最大,上涨0.44%。

本周观点:券商板块:本周大盘先拉升后急速回落,在3000点左右震荡。

券商板块跟随大盘震荡下调,1.9倍PB,估值位于历史底部区域,安全边际高。市场博弈情绪浓厚,短期震荡为主,持续推荐有业绩支撑的低估值稳健品种。1)基本面上来看,截止5月8日,母公司口径测算,21家上市券商单月实现营业收入110.73亿元,同比下降67.18%,环比下降47.72%;单月实现净利润43.85亿元,同比下降73.34%,环比下降59.03%,业绩惨淡。2)政策面上来看,证监会正面回应“中概股暂缓回归A股”的传闻,证监会表示对于这类企业的回归,市场存在质疑,认为这类企业回归A股有较大的特殊性。境内外市场明显价差、壳资源炒作,应当予以高度关注。对于这类企业通过IPO、并购重组回归A股可能引起的影响正在进行分析研究。证监会聚焦境外账户的权益权利问题,为A股纳入MSCI铺路。证监会表示认可名义持有人、证券权益拥有人概念;证券权益拥有人与QFII、RQFII名义持有人之间的法律关系,应有合同界定,中国证监会尊重依法订立的合同及其明确的客户资产的权属关系;A股市场账户体系支持QFII、RQFII专户理财证券权益拥有人所享有的财产权利。在个股上,我们推荐低估值的稳健品种:广发证券、华泰证券。

信托板块:当前信托业纷纷谋求转型。1)随着信证合作业务收紧、证券类信托萎缩,传统信托业务模式受到一定挑战,信托行业走到了转型的十字路口;2)资产证券化浪潮袭来,为信托业带来业务转型契机。信托公司积极开拓海外投融资业务发展渠道,预计今年信托公司国际化业务会取得较快发展,集合类QDII业务或成热点。新三板信托保持良好发展态势,亟待转型的信托业对于新三板这一“蓝海”抱以热望。

保险板块:本周保险板块连续下调,板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下,估值不贵,安全边际高,防御性强;在资产荒背景下,我们预计保险产品吸引力将持续提升。基本面上,截止4月16日,4家上市险企2016年1-3月份累计原保费收入已悉数披露。

四大上市险企1-3月累计原保险收入4817.58亿元,同比增长22.07%。政策面上,5月5日,保监会发布《保险公司资金运用信息披露准则第4号:大额未上市股权和大额不动产投资》,《4号准则》共十六条,重点规范保险机构大额未上市股权和大额不动产投资的信息披露事宜,切实防范投资风险。同日,保监会通报了2015年保险公司关联交易有关问题,并发布了《关于进一步加强保险公司关联交易信息披露工作有关问题的通知(征求意见稿)》,以期进一步增强关联交易的规范性和透明性,保护保险消费者合法权益,防范风险跨行业传递风险。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。