有色金属行业2016年日常报告:壮士断腕,犹未迟“钼”

钼矿供给或已短缺,减产声明有望提升钼板块的风险偏好。市场对钼行业的看法长期过于悲观,2016年全球钼矿或已从供给过剩转为供给短缺。本次减产声明,将已实质进行的减产行为书面化,用行业信誉对减产做背书,将有望提升钼板块的风险偏好。

国内钼精矿价格跌破成本线,矿山大幅减产。2015年7月开始,钼精矿价格跌破900元/吨度,几乎全行业发生亏损,行业开工率迅速跌破50%,到了2016年3月,开工率仅为24%。据目前的开工情况进行测算,2016年国内钼精矿有望比去年下降1.4万吨,若联合减产倡议得到切实执行,则供给收缩有望达到2.7万吨。

社会库存低于预期,国储若来,有望加剧现货短缺。市场普遍认为钼精矿社会库存巨大(5万吨以上),但目前现货市场紧缺,月成交量仅为6000-7000吨,且多为执行以前签的长单,或从侧面佐证,社会库存低于预期。经我们草根走访调研,社会库存或在2万吨以下。2014和2015年,国储局曾分三次收储1.5万吨;2016年,若国储再至,则有望加剧现货市场的紧缺。

国外伴生钼矿产量大幅下降。由于铜价下跌,美国铜钼矿大量关停,2016年前两月,钼产量下滑超过40%,全年产金属下滑或达2.25万吨;拉丁美洲铜矿扩产有限,2016年钼金属增量约为0.52万吨。因此,国外伴生钼金属产量或下滑1.73万吨。

投资建议。

首次覆盖,给与行业“买入”评级,投资组合排序为:金钼股份、新华龙、洛阳钼业(停牌)。