房地产行业研究周报:行业数据继续向好、蓝筹相对收益显现

市场回顾

上周上证综指收于2827点,下跌2.96%,沪深300指数下跌1.77%、创业扳指下跌4.88%,表现为缩量下跌态势。

上周申万房地产指数下跌4.22%,表现弱于上证综指及沪深300,其中嘉凯城、浦东金桥、东华实业、中国国贸和银亿股份等个股涨幅超过5%;亚太实业、中茵股份、大连友谊、金宇车城、银润投资、同达创业和财信发展等个股跌幅超过15%,整体上看呈现下跌行情。但我们准确提示的持有类个股逆势上涨,表现抢眼。

行业跟踪

新房销量小幅反弹:上周32样本城市销量环比上升5%、同比上升20%,环比来看一线上升34%,二线下降8%,三线上升20%;同比来看,一线城市保持不变,二线城市上升27%、三线城市上升16%。

存量房成交也呈现回暖:上周我们跟踪的26样本城市整体成交均值环比上升29%、同比上升38%、年初累计同比上升79%。

行业数据延续向好趋势,但略显疲态:5月14日,国家统计局发布行业数据。今年1-4月全国房地产开发投资2.5万亿,同比增长7.2%,比1-3月提高1个百分点;商品房销售面积3.6亿方,同比增长36.5%,比1-3月提高3.4个百分点;商品房销售额2.8万亿,同比增长55.9%,比1-3月提高1.8个百分点。

最新观点

继续看好地产低估值蓝筹相对收益:首先行业基本面风险缓解。5月销量环比波动下滑,4月份行业数据继续向好,土地购置和新开工在去年5月和6月基数较高,销售在去年6月基数较高,我们预判行业数据在5-6月会出现呈现高位盘整,行业层面并没有明显利空。另外,今年一季度龙头公司基本面改善明显,其积极影响会体现在更能抵抗。2016Q1板块净利润增速27%,远超年度数据,地产股动态估值水平更便宜。

权威人士定调、存量行情继续演绎:人民日报“开局首季问大势”对市场影响显著,经济增速维持L型走势暗示二季度宏观政策或适度修正,但监管层之后又强调了政策的稳健基调,我们判断流动性补水的方式仍将继续,但进一步宽松的可能性变小。对行业而言,去库存大背景下货币政策难以转向,而更多可能性是控制好风险前提下维持当前体量。市场大概率会延续存量博弈的行情。

关注受益中长期制度的个股:前周国务院研究培育和发展住房租赁市场,首次提出商业用房转化为住宅租赁房源,使得REITs相关制度预期升温。二季度之后行业中长期制度的变化会更多,注意受益的相关个股。本周依旧注重防御,推荐华夏幸福、招商蛇口、保利地产,持有类推荐南国置业、皇庭国际,转型类关注绿景控股、中航地产和广宇集团。

模拟组合

当前仓位:持有66%仓位,累计收益率-1.0%,持有中航地产21%、外高桥18%、招商蛇口15%、世联行12%。

仓位调整:由于看好持有个股的防御性,上周在市场下跌背景下我们并未进行减仓的操作,后期或对短期缺乏催发剂的个股进行减持。