策略周报(2016年第18期):在价值股中寻找避风港

上周市场再次下跌,消息面的负面刺激作用是一个重要原因,在此背景下,市场的赔钱效应使得人气更趋清淡。价跌量缩是上周市场的一个典型特征。

5月13日,中国人民银行公布了4月份金融统计数据报告。4月份,人民币贷款新增5556亿元,分别比上月和上年同期少增8173亿元和1523亿元;社会融资规模增量为7510亿元,分别比上月和上年同期少1.65万亿元和3072亿元。对此,央行有关负责人重申稳健货币政策取向未变。我们认为,相比于一季度信贷数据增速的明显下降,有季节性因素,也预示着民间投资的低迷。结合5月9号“权威人士”的言论,经济复苏的动力依然较弱。

自4月底以来,特别是5月初,股市再次进入下跌态势,主要是对于上涨的逻辑存在疑问,5月9日“权威人士”的言论似乎全面否定了股市反弹的基础,经济L型走势的判断,预示着一季度所谓的经济复苏,只是个小波动,对政策刺激也不能抱有幻想,在此环境下,市场的悲观情绪应需要较长时间才能修复。

上周有关证监会限制几个虚拟产业并购重组的传言也对一些行业产生了重大冲击,股价大幅下跌。不过在上周五证监会发言人澄清了传言,相关板块或许因此而有所修复。但从高层的政策趋向和市场表现来看,价值投资的关注度继续提升。

关于趋势投资,我们认为不仅要关注指数运行的方向,也应关注市场风格的趋势。在目前弱势行情下,控制仓位固然重要,但从发现投资机会的角度来看,部分景气复苏或防御性板块,依然受到青睐,例如食品饮料、航空、医药、化工等行业,都是阶段性较好的避险的板块。我们在上周的周报《切实做好价值投资》中建议无需追涨杀跌,适应市场风格,增加对低估值蓝筹股的关注度。本周继续维持这个观点,降低预期,淡定对待行情的低迷,在保持合理仓位的前提下,在价值股中寻找避风港。