计算机行业2015年报及2016年一季报综述:业绩稳定增长,期待行业转型逐步落地

1)业绩层面。2015年和2016年一季度,行业营收及利润情况表现平稳,业绩表现在当下时点符合预期。从毛利率及净利率水平看,2015年和2016年一季度毛利率和净利率出现小幅波动,但整体仍处于合理区间,行业盈利能力良好。从费用情况看,受研发支出加大、人员工资增加、业务拓展及转型等多重因素影响,期间费用率出现小幅提升,但波动幅度较小,整体看行业的期间费用率处于合理区间。应收账款规模大、周转率低是计算机行业特征之一,但应收账款、现金流情况出现小幅改善,均将对行业内公司正常运转产生积极影响。

2)估值层面。在经历了年初以来的熔断和估值下挫后,行业估值已明显回调,但相对于沪深300的估值溢价率仍偏高。综上,我们认为,短期看行业估值水平仍然较高,多数公司的新业务布局尚未见明显受益,而在当下时点投资者情绪较为谨慎,对题材性不强的个股参与意愿不强,因此投资者仍应以业绩成长性为首要选股要素择优选择优质个股以赚取穿越周期的稳定收益。

投资建议方面,我们仍坚持之前的观点,即认为计算机行业走势大概率仍将维持震荡,因此建议投资者择优选择业绩高成长和持续性题材带来的稳定超额收益:1)建议从业绩高成长、基本面扎实角度出发,重点关注PEG<1.2的个股;2)重点关注人工智能、无人驾驶板块的持续性主题投资机会。股票池推荐:飞利信、东方网力、华宇软件、恒华科技、航天信息。