宏观固收点评:4月进出口增长低于预期,贸易顺差大幅增加

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海关总署公布4月贸易数据,以人民币计价,我国进出口总额为1.95万亿人民币,同比微降0.3%。其中,出口1.13万亿,同比增长4.1%,预期4.3%,前值18.7%;进口8275亿,同比下降5.7%,预期0.3%,前值-1.7%。贸易顺差2980亿,预期2539.5亿,前值1946亿,为历年4月中最高水平。

我们认为,一方面,4月外部需求疲软,出口增幅因此回落。国内经济企稳回调,拉动进口数量上升,但主要进口商品价格普遍下跌,带动进口金额下降,并导致贸易顺差扩大。

点评要点

外需疲弱,4月出口略低于预期;但比较过去14个月,创历史次高水平。4月,出口总额略低预期,出口结构进一步调整。对于几大贸易伙伴中,对欧盟与东盟的出口的增长速度出现下滑,而对美国与日本的出口均同比为负。对于出口贸易类型,结构持续改善,一般贸易维持正增长,加工贸易继续同比负增。一方面,国内经济主动转型;另一方面,国外需求引导被动转型,我国一般贸易出口占比进一步增加。对于出口产品结构,4月劳动力密集型产品同比增长仍然快于机电产品等技术密集型产品,前者增幅达5.5%,而后者仅为2.8%。

进口量涨价跌,带动进口总额继续下行。4月进口同比大幅低于预期,一方面,3月预期过高;事实上,4月进口的同比增速已为15年以来的第四高水平;另一方面,我们认为主要是进口商品量涨价跌。国内经济企稳,进口数量同比正增长,然而进口金额却普遍负增长,海关总署亦指出,前四个月,主要进口商品价格普遍下跌,从而带动进口金额加速下滑。

4月贸易顺差2980亿元,高于预期,与我国4月外储规模扩大相吻合,将有利于人民币汇率的稳定。