从建筑业周期看经济波动:美国1920-1930年代建筑业周期与经济结构的启示

核心观点:

美国1920-1930年代与中国当前具有很多相似点:

1、相似的城市化率;根据第六次人口普查结果显示,2010年中国城镇人口占总人口比例为49.69%。2015年,中国城市化率为56.1%。美国在1920年的城镇化率为51.22%,巧合的是1930年也为56.1%,但到1940年仅为56.4%。

2、经历了基础制造业的大发展和严重产能过剩的大危机。1920年代是美国汽车制造业大发展的年代,到1929年城市家庭汽车普及率达到90%,但随后发生了严重危机。中国为全球代工也在21世纪的前十年发展到极致,当前全球代工总量面临下滑。

社会建设总量是一个衡量社会经济发展的重要变量。

美国从上世纪20年代开始历年人均房屋新增面积从0.2平米逐渐上升至60年代末70年代初的人均1.5平米左右,其间在1927年前后达到阶段顶峰,在1932年一度下滑90%。二战之后一直稳定在人均1.2平米上下。中国从80年代开始人均房屋新增面积从不到0.2平米到2015年的2平米以上。

高铁是中国的一场经济地理革命2011年-2012年,我们通过4篇《高铁改变中国》系列报告阐述了高铁是中国的经济地理革命,高铁沿线城市及其100公里腹地将集聚中国98%以上人口,50公里腹地将集聚90%以上人口。高铁枢纽城市将成为未来具有商业价值和人口集聚价值的城市。中国度过当前危机的关键指征将是这些高铁城市的繁荣。

地产公司从开发商演变为综合服务商

建筑业新增竣工面积的稳定将使社会发展也进入一个稳定增长的时期。房地产公司的历史使命将发生变化,从过去的单纯的房屋建筑中间商,演变为综合居住服务提供商。无论公寓还是商业,持有性物业的发展将是一个趋势,获得稳定回报的REITs将成为社会资本的一个重要投资渠道。

投资建议

1、回避建筑业及其上下游产业,布局不良资产处置行业。

2、布局高铁经济地理革命下的新产业形态和城市群经济。

3、在建筑业衰退中布局长期持有型物业,培育具有综合服务能力的地产公司和物业经营公司。