证券行业:4月券商营收、净利同比下降七成业绩惨淡

1.事件。

截止5月10日,24家上市券商4月份财务数据披露完毕。受股指下挫以及成交量萎缩影响,上市券商业绩惨淡。

2.我们的分析与判断。

1)市场震荡寻底,营收、净利环比大降:截止5月8日,母公司口径测算,24家上市券商单月实现营业收入124.72亿元,同比1减少70.06%,环比减少46.80%;单月实现净利润50.80亿元,同比下降74.89%,环比下降57.89%;月末净资产9085.96亿元,同比增长29.45%,环比微降0.02%。

2)受佣金率下滑及交易额减少影响,经纪业务收入下滑:2016Q1上市券商平均佣金率0.503‰,相较年初的0.552‰,下降8.91%。4月份日均股票成交额为5689.56亿元,较3月份的5819.23亿元下降2.23%。叠加交易日环比减少3个交易日,经纪业务收入下滑。

3)股权、债权融资规模双降:4月份股权融资规模1348.69亿元,环比下降14%,债券融资规模22310.13亿元,环比下降42%。4月份全市场共计有15家首发,33家增发,3家配股。IPO实际募集资金68.65亿元,环比增长34.3%;增发实际募集资金1204.93亿元,环比下降19.7%;配股实际募集资金56.66亿元。考虑经纪业务、自营业务收入下滑明显,投行业务收入占比会有所提升。

4)资本中介业务规模下降,利息收入回落:4月底全市场两融余额8594.39亿元,下降2.44%。融资买入额占比先增后降,从4月13日的10.3%下滑至29日的7.83%,投资者情绪谨慎。4月股权质押参考市值1676.31亿元,环比减少32%。资本中介业务规模下降,预计利息收入回落。

5)自营业务收入下挫:4月份大盘先升后降,下调2.18个百分点,市场博弈情绪浓厚。中国证券市场投资者信心指数较3月回落,环比下降11%,达到48.8。投资者信心指数结束之前连续两个月的上升态势,投资者情绪偏向悲观。受股市震荡以及投资者信心指数回落影响,券商自营业务收入下挫,部分券商营收出现负值。

3.投资建议。

政策面上,证监会正面回应“中概股暂缓回归A股”的传闻,证监会表示对于这类企业的回归,市场存在质疑,认为这类企业回归A股有较大的特殊性。境内外市场明显价差、壳资源炒作,应当予以高度关注。对于这类企业通过IPO、并购重组回归A股可能引起的影响正在进行分析研究。证监会聚焦境外账户的权益权利问题,为A股纳入MSCI铺路。