中国建设银行大宗商品与期货季度报告

摘要

建行商品指数:4月加速上涨,月度涨幅18.63%。其中,指数权重最大的黑色系商品走势保持强劲,上涨贡献度达85.07%;农产品四月整体反弹幅度较大,贡献度达8.34%。

原油:4月,在供给端的利好预期、以及期货市场投机性净多头大增的推动下,油价大幅反弹。我们预期未来全球原油总体格局步入供需再平衡进程,油价基本结束下跌周期。短期来看,目前油价处于反弹高点,库存压力较大,资金面继续做多能力有限,预计5月油价将弱势回归至35-40美元/桶的区域;长期而言,石油仍在历史较低位置,未来稳步进入60美元目标位后长期盘整的可能性较大。

铁矿石:4月铁矿石和钢材价格延续一季度的强势,大幅上涨,但波动加剧,同时矿价走势强于钢价。基本面上,房地产需求带动了对钢材的需求,但房地产去库存压力依旧,同时钢材社会库存持续下滑显示市场对未来信心不足。

我们预计随旺季需求结束以及钢企增产完成,供给压力将再度把黑色品种带入下跌趋势。预计TSI 和国内铁矿石主力合约价格波动区间分别为[47, 63]美元/吨和[360, 480]元/吨。

铜:4月基本面季节性好转带动大宗商品整体上涨,铜价冲击前高。二季度开始,旺季将逐步结束,需求料将下滑;供给端未显示出减产迹象,库存激增。因此我们预计5月铜价将震荡下行,伦铜、沪铜波动区间分别为[4350, 5100]美元/吨和[33000, 38500]元/吨。

以上研判仅供参考,请投资者理性投资,防范风险。