华生科技:定位癌症基因组精准医学的生物信息公司

投资逻辑

公司简介:华生科技是当前登陆资本市场的为数不多的纯生物信息企业,当前业务主要分为三大板块:基因测序企业&生物信息实验室的一站式IT服务(含后续服务费)、肿瘤基因测序O2O、正在布局中的肿瘤精准医学知识库&大数据解读业务。华生科技核心团队来自成立于2000年的大股东北京华生的核心团队,北京华生在基因组数据分析和数据库建库方面有较深积累,因而可看做北京华生延伸和发展的华生科技具备较显著的先发优势。

公司的相对优势:1)相对普通IT企业,公司最大的优势是对生命科学的深入理解;2)相对普通生物技术企业,公司的相对优势则主要在IT技术的优势、在以往生物信息服务拓展中形成的一定的渠道优势、在以往建法医知识库中积累的建库经验,肿瘤精准检测方面一定的先发优势(推广、样本的初步积累等);3)公司肿瘤精准医学大数据解读的商业模式定位相当正确;

公司成长的最大推手是行业整体的崛起,生物信息数据解读领域当前正在向场景差异化的方向发展,而癌症治疗场景下的基因检测与精准用药指导未来有望成为真正的刚需,从而具备巨大潜力,一旦未来在我国基因检测成为癌症治疗中的标准化检测流程,年度潜在市场空间可在202.2亿元-240亿元量级(具体测算详见正文)。考虑到癌症基因检测&癌症精准用药指导的领域很新,业内虽有大量创业公司但很少有如华大一样的形成显著优势的公司,因而在这种阶段,基本素质达标、发展思路合理、能优先得到资本支持的企业有可能在未来形成真正的核心优势,脱颖而出。

投资建议

在正文3.1小节假定条件之下,暂不考虑公司增发导致的稀释,我们预测公司2016-2018年将分别实现每股收益0.42元、0.76元、1.11元,分别对应当前股价25.32倍、14.11倍、9.61倍PE,首次覆盖给于公司买入评级。

风险

行业竞争加剧的风险;肿瘤基因检测成为肿瘤治疗标准化流程的时间可能推迟,毕竟政策难以预期;高新技术企业普遍存在的技术更迭风险。