中国机械行业:2015年全年/2016年一季度业绩公布后调整盈利预测/12个月目标价

工程机械

计入2015年全年和2016年一季度实际业绩后,我们将覆盖范围内工程机械股的2016/2017/2018年每股盈利预测分别上调5%/1%/2%,其中对中联重科(A/H股暂无评级)的调整幅度最大,归因于其盈利触底。然而,我们认为这些调整并不显著,我们的股票评级和投资观点保持不变。我们仍认为基建活动加快以及置换需求增长将带动早周期工程机械需求于2016年触底回升(详情参阅2016年4月7日发表的“中国:机械:建筑:将三一重工/龙工加入强力买入名单,因工程机械行业触底回升”)。因此我们将基于2017年预期EV/GCIvsCROCI/WACC的三一重工12个月目标价格下调3%至人民币6.9元(经盯市处理后现金回报倍数为1.09倍);其他公司的12个月目标价格保持不变。

煤机

计入2015年全年和2016年一季度业绩以及更新后的股本数量后,我们将天地科技2016/2017/2018年每股盈利预测下调12%/12%/13%,因为我们看到煤炭开采固定资产投资走软(继2015年下滑14%后在2016年一季度同比下降25%)加上煤炭需求不振(同期下滑4%/2%/0%)导致销售下行空间加大。同时,我们将毛利率假设下调1.1/1.2/1.3个百分点以反映更为激烈的竞争以及定价压力。因此我们将基于2017年预期EV/GCIvsCROCI/WACC的天地科技12个月目标价格下调9%至人民币5.1元(经盯市处理后现金回报倍数为1.09倍)。