钢铁行业:取向硅钢累计涨幅达800元/吨,继续重点推荐武钢股份

取向硅钢价格连续两个月上调,最高累计涨幅达800元/吨。5月9日, 宝钢股份再次将取向硅钢价格上调300元/吨,这是继4月12日上调500元/吨之后的连续第二个月上调,取向硅钢价格最高累计涨幅已经高达800元/吨。我们从4月1日起旗帜鲜明看多取向硅钢价格。从市场价格来看, 取向硅钢价格自2015年3月13日的1.72万元/吨累计下跌25.58%至当前的1.32万元/吨,而同期螺纹钢价格上涨14.22%、冷轧上涨6.4%,相比之下取向硅钢价格显著存在补涨需求。

取向涨价只是刚刚开始,预期仍有1200元的上涨空间。商务部4月1日对原产于日、韩、欧的取向硅钢初裁结果出炉,拟征收平均约36%的保证金率(我们预计终裁在3-6个月左右出炉),这个方案显著超出市场预期(市场预期征收税率在10%以内)。中国取向硅钢进口量10万吨左右,其中向日韩欧进口量达到9.5万吨,而生产量/表观消费量110万吨(产能126万吨),这意味着取向硅钢9%的供给受到了严重抑制,我们判断,仅因此事件,取向硅钢价格的上涨空间平均有望达到2000元/吨。

大钢厂若合并,将会进一步刺激取向硅钢价格上涨。据界面新闻报道, 若工信部倡导形成1-2家产量超亿吨的钢企,我们相信钢铁央企合并重组的概率最大,而目前高端的取向硅钢厂家主要是宝钢、武钢,二者占全国取向硅钢产量的85%、高端产量的占比更高。因此如果合并,取向硅钢上涨的空间会更大,我们猜测至少会再涨2000元/吨。

继续重点推荐武钢股份。如果给取向硅钢20倍的PE 估值,取向硅钢的价格涨1%,武钢股份的市值应涨4.32%、首钢股份市值应涨1.07%、宝钢股份市值应涨0.71%。武钢取向硅钢的产能约为60万吨,价格每涨1000元,将增厚利润6亿元,这对于市值仅300亿元的武钢股份,颇为可观。我们继续重点推荐取向硅钢龙头企业武钢股份,以及取向硅钢相关个股宝钢股份、首钢股份。

风险提示:(1)钢铁行业波动的风险;(2)公司经营不善的风险;(3) 普碳钢价格回调的风险。