农林牧渔行业:2015A&2016Q1,养殖、饲料Q1实现高增长

农林牧渔行业整体2015年盈利能力提升,2016年Q1利润大增。据我们统计,在剔除包括温氏股份在内的新股后,尽管2015年度农林牧渔行业整体收入、净利润和扣非净利润均出现小幅下降,但行业整体盈利能力有所提升。2016年Q1行业受益于养殖高景气推动,整体收入达到533亿元,同比小幅下行2.67%;但归母净利润达到24亿元,同比实现了270.79%的高增长。

养殖板块:1、生猪养殖2015年上升趋势确立:5家生猪标的(扣除温氏)2015年收入125.46亿元,同比增长73%;净利润9.17亿元,同比增长1102%;2016年Q1收入33.08亿元,同比增加117%;净利润5.42亿元,同比增长580%,主要是由于生猪价格上涨所致。其中成本管控优秀的牧原股份表现较好。2、肉禽养殖2016Q1集体扭亏:4家肉禽养殖标的2015年收入102亿元,同比持平;净利润亏损10.8亿元,同比下滑623%;2016年Q1收入29亿元,同比增加29%;净利润2亿元,同比增长181%,盈利能力大幅提高。肉禽养殖的景气高点将出现在2017年。

后周期板块:1、饲料板块业绩向好:10家公司2015年收入1587.6亿元,同比略降5%;净利润49.5亿元,同比增加19%。2016年Q1,行业收入达到308.04亿元,同比持平;2016年Q1实现净利润12.4亿元,同比上涨110%。饲料板块同时受益于上下游双重利好,盈利能力改善确定性抢。2、动保行业维稳:7家公司2015年的收入达到124.9亿元,同比上涨11%;净利润14.5亿元,同比增加16%。2016年Q1,行业收入达到29.26亿元,同比下降10%;2016年Q1实现净利润5.2亿元,同比上涨13%。Q1行业收入整体下滑主要是由于春季招采苗价格下滑导致。

种子板块白马凸显:6家公司2015年的收入达到72.85亿元,同比上涨1%;净利润9.7亿元,同比增加148%,主要是由于隆平高科和敦煌种业的投资收益导致;2016年Q1,行业收入达到17.34亿元,同比上涨15%;2016年Q1实现净利润2.46亿元,同比上涨22%。其中白马股登海种业业绩实现45%的增长。

水产板块转型:5家公司(剔除獐子岛)2015年的收入达到51.2亿元,同比上涨6%;净利润3.59亿元,同比下滑31%。2016年Q1,行业收入达到9.98亿元,同比上涨12%;2016年Q1实现净利润1600万元,由于去年同期基数较低,同比上涨幅度较大。2015年水产板块整体较为低迷,海参、鲍鱼等水产品的大宗价格走低,行业纷纷转型,2016Q1行业有所回暖。

投资建议:1、板块看好具有想象空间的禽链养殖和业绩增长确定性强的饲料。2、个股推荐(依照板块顺序):圣农发展、益生股份、民和股份;海大集团、金新农、大北农;牧原股份、温氏股份;生物股份、天康生物;隆平高科;好当家。