经济金融热点快评:价格水平符合预期,出现通胀通缩的可能性均不大

国家统计局最新数据显示,4月份,全国居民消费价格(CPI)同比涨幅2.3%,与我们上期“2上3下”的判断相一致;工业生产者出厂价格(PPI)同比下降3.4%,降幅比上月收窄0.9个百分点。主要关注点如下:

第一,猪肉和蔬菜“一涨一跌”,食品价格水平总体稳定。4月CPI 同比涨幅与上月持平(均为2.3%),但分化趋势明显。正如我们上期分析的,在食品价格中,受能繁母猪、生猪存栏量处于历史较低水平,猪肉供应偏紧的影响,4月份猪肉价格继续大幅上涨(33.5%),同比涨幅比3月份扩大5.1个百分点,环比上涨3.2%,涨幅比3月份扩大4.5个百分点。与此相反,受天气变暖、蔬菜供应增加的影响,鲜菜价格同比涨幅明显放缓(12个百分点),环比降幅扩大(5.1个百分点)。在非食品价格中, 受清明和“五一”两个小长假的影响,机票、宾馆住宿价格环比涨幅较大,分别上涨5.2%和2.2%,同时交通通信、教育娱乐等涨幅降低,环比仅为0.1%。

第二,能源原材料价格上涨带动PPI 降幅显著收窄。4月份,PPI 同比下降3.4%, 降幅比上月缩小0.9个百分点,为连续4个月收窄;环比上涨0.7%,涨幅比2月扩大0.2个百分点。PPI 同比降幅收窄、环比涨幅为正,主要与4月份石油、煤炭、钢材等能源原材料价格明显反弹密切相关。如4月份,动力煤期货价格由月初的358元/吨上涨到月末的397元/吨,涨幅为11%,更是比去年11月最低时的283元/吨上涨了接近30%;螺纹钢现货价格由月初的2426元/吨反弹到月末的3045元/吨,涨幅为25.5%; 布伦特原油价格由月初的38.67美元/桶上涨到月末的48美元/桶,涨幅为24%。但由于经济基本面依然较弱,加之产能过剩严重,能源原材料价格上涨的可持续性尚有待观察。

第三,未来发生通缩和通胀的可能性均不大。判断近期物价需关注“猪周期”、居住价格以及货币政策三大因素。就“猪周期”而言,目前我国谷物泄库大周期和生猪供应偏紧的状态形成了共振,饲料原料价格持续较低,生猪养殖效益可观(猪粮比已超过10:1,远高于6:1的盈亏平衡点),这将刺激国内养殖户的扩栏补栏热情。随着养殖户扩栏补栏、进口增加以及政策平抑,猪肉价格将逐步趋稳。未来国家大力发展住房租赁市场,稳定一线城市房价,预计居住价格总体将维持稳定。正如“权威人士”所言,一方面,产能过剩依然严重,工业品价格总体下降的趋势一时难以根本改变,物价普遍大幅上涨缺乏实体支撑;另一方面,市场流动性充裕,居民消费能力旺盛,出现严重通缩的可能性也不大。正是由于短期中国经济好也好不到哪儿去,坏也坏不到哪儿去,所以出现通胀和通缩的可能性都不大。