龙源电力4月份发电量同比增长5%,但利用小时数同比下降11%至2011年以来同月份的第二低位。利用小时数疲弱主要是由东北、西北地区的弃风问题以及东南地区的低风速所导致的。我们维持对该股的买入评级,因为疲弱的利用小时数已在意料之中,但考虑到去年4-6月利用小时数的基数较高,我们预测近期股价将承压。
支撑评级的主要因素
东南地区风速较低以及东北和西北地区的弃风问题。尽管中国普遍进入了强风季,但管理层指出东南部非限电地区的风速低于去年同期。
同时,受弃风问题影响,东北和西北地区的强风速未能推升利用小时数。
16年1-4月风电利用小时数的同比降幅进一步扩大至10%。在风电发电量同比增长6%和火电发电量同比下降2%的共同作用下,龙源电力今年以来的发电量同比增长4%。4月份没有新增装机容量。16年1-4月风电利用小时数同比下滑10%至638小时,降幅高于16年1季度的9%。
评级面临的主要风险
风速较低。
政策支持不及预期。
估值
我们维持对该股的盈利预测、目标价和买入评级。龙源电力16年1-4月发电量占到我们2016年全年预测的35%。
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