非银金融行业周报:业绩下滑拖累股价,估值筑底等待企稳

行情回顾

上周,A 股市场呈现先扬后抑走势,截止到周五收盘,上证综指收报于2913.25 点,周跌幅0.85%;深证成指收报于10100.54 点,周跌幅0.40%;创业板收于2129.19 点,周跌幅0.45%。沪深两市周交易额2.21 万亿元,日均成交额4417.8 亿元,环比上涨10.52%。截止5 月6 日收盘,沪深300 指数收于3130.35 点,周下跌0.96%,而从行业板块表现来看,中信证券29 个一级行业板块多数下跌。其中,跌幅居前三位的分别是煤炭、石化、综合; 涨幅居前的板块分别是食品饮料、家电、有色金属板块。本周非银行金融板块表现逊于大盘,周跌幅3.45%。其中,证券指数收于7983.68 点,周跌幅-2.73%;保险指数收于1138.17 点,周跌幅-3.23%。

行业动态数据证券行业上周两融市场余额继续下跌,截止5 月6 日,两融市场规模较前一交易日环比下跌114 亿元至8602.77 亿元;其中融资余额8579.45 亿元,融券余额23.32 亿元。融资期间净买入额8.38 亿元,两融余额下跌表明当前市场投资信心仍比较脆弱。截止5 月6 日,上周按券商口径统计的新增股票质押数为1.53 亿股,股票质押市值25.93 亿元,融资规模(0.3 折算率)7.78 亿元。上周券商合计承销家数125 家,总承销金额706.47 亿元。其中,定向增发66 家,承销金额330.57 亿元;首发IPO 上市3 家,募资规模10.96 亿元;债券发行56 只,发行规模 364.94 亿元。由于IPO 融资规模较小,预计对市场抽血效应微弱,而券商投行业务逐渐回稳将成为常态化趋势。截止5 月6 日,市场上存续期内的资管产品共计2992 只,资产净值11634.88 亿元。上周新三板新增挂牌企业88 家,累计挂牌数量已经突破七千大关达到7033 家,其中做市转让1480 家,协议转让5465 家。成交数量4.94 亿股,成交金额26.04亿。另外,部分上市券商已经公布4月份经营业绩,从表中我们可以看出,大部分券商今年4月份营业利润环比大幅下跌,仅有国金证券、国元证券环比增长。其中,东北证券4月份营业收入更是以-0.59亿元的亏损排名垫底。我们分析券商行业4月份业绩环比下滑主要是由于市场成交量惨淡拖累券商经纪业务收入以及4月份的下跌行情导致券商自营业务投资收益下滑导致。

保险行业

保监会最新公布的3月份全国保险行业经营统计数据显示,当前保险行业总资产规模持续扩张达到13.85万亿元,较年初增长12.09%。在低利率环境和股市震荡背景下,保险产品兼具稳定性和收益性,受到市场投资者青睐,全行业保费继续保持高速增长。行业一季度实现保费收入1.2万亿元,同比增长42.18%。截至一季度末,资金运用余额11.99万亿元,较年初增长7.29%。股票和证券投资基金合计占比14.03%,较年初下降1.15个百分点; 银行存款和债券余额占比55.78%,较年初下降0.39个百分点。资金运用收益共计1385.47亿元,资金运用平均收益率1.20%,同比下降1.03个百分点。

投资策略

券商板块 上周A股市场在量能不足的情况下冲击3000点未果,周五尾盘大幅杀跌。证券板块整体表现萎靡,走势逊于大盘。周末从上市券商陆续公布的4月份经营业绩来看,净利润整体环比跌幅近五成,部分券商甚至亏损,对行业股价估值构成负面影响。但考虑到当前板块估值已经处于历史低位水平,下行空间不大,安全边际较高,未来期待金融行业相关改革政策推出和行业业绩逐步企稳开启板块反弹行情。建议在当前市场环境下关注具备优良业绩支撑和较低估值水平的国金证券和华泰证券。

保险板块 此前行业个股陆续公布的一季报显示,上市险企受投资收益下滑、准备金计提增加以及去年利润基数较大因素共同影响,一季度净利润跌幅较大,但从整个金融板块来看仍具备较强的防御属性和较高增长预期。当前行业基本面运行良好,业务结构持续优化,未来政策红利释放预期较大而板块估值处于历史地位。建议关注股价弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。