银行和信托行业周报:票据业务监管再升级,PMI指数小幅回落

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌1%,同期沪深300指数下跌1%,A股银行板块与沪深300指数持平。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名16/29。16家A股上市银行股价表现较好的是宁波银行(+1%)、南京银行(+0%)和建设银行(-0%),表现稍逊的是农业银行(-1%)、中信银行(-1%)和招商银行(-2%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+13%)、徽商银行(+1%)和哈尔滨银行(-3%),表现稍逊的是中信银行(-5%)、工商银行(-5%)和重庆银行(-7%)。信托:过去一周平安信托指数下跌0%,同期沪深300指数下跌1%,A股信托板块跑赢沪深300指数1个百分点。表现依次为安信信托(+0%)、中航资本(-0%)、经纬纺机(-0%)、陕国投A(-1%)、爱建集团(-3%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)一季度货币政策报告表示经济稳中有进,将继续实施稳健货币政策; (2)4月中国制造业PMI小幅回落0.1%至50.1%;(3)4月我国外汇储备接近3.22万亿美元,创三个月新高;(4)央行放开银行理财等所有资管产品银行间债券市场开户;(5)中国华融称银监会降低了四大资管公司所买不良贷款的风险权重; (6)央行银监会发文加强票据业务监管,6月底前银行应开展票据业务风险排查;(7)6月起将在六地区试点黄金进出口“非一批一证”试点工作;(8)一季度有13家A股上市银行获证金公司直接增持,合计增持股数达36亿股;(9)媒体传姜建清因年龄将卸任工行董事长。展望:(1)披露金融数据;(2)华夏银行5月13日召开股东大会

资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持呈上升趋势,从6.47上升到6.50,升水从之前一周的18.1%上升至19.1%。上周央行净回笼基础货币为2200亿元。其中逆回购操作投放3600亿,7天为2.25%,逆回购到期回笼5800亿,本周将有3600亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜/7天下降6bps/12bps至2.06/2.39%,14天上升23bps至2.81%。债券利率出现呈上升趋势,1年期/10年期收益率分别上升4bp/2bps至2.34/2.90%,长三角票据年化贴现利率上升6bp至3.36%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1047款,到期1438款,净发行-391款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24.4%。理财产品收益率为4.03%,较上周下降5bps。互联网理财产品7日年化收益为2.56%,较上周下降6bps。

信托市场--据用益信托工作室的统计,5月截止上周集合信托共成立4只,成立规模2亿元,集合信托平均期限1.75年,平均预期收益率为7.14 %(较4月份上升23bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,5月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模-94亿元,其中发行规模889元,到期规模983亿元。

投资建议:我们看好板块5月相对收益机会,从1季报情况看,银行整体表现符合预期,单季不良生成率小幅回落,但可持续性仍待观察。目前银行板块对应2016年PB0.82x/PE5.76x,板块安全边际较高,目前银行股息率(5.0%)较实际利率的相对收益明显。5月个股方面,我们推荐1季报业绩整体表现优异、资产质量相对稳健的南京、浦发、招商、兴业。信托板块我们看好安信信托,关注陕国投A,同时提示积极关注不良资产管理主题,转型金融领域我们维持对晨鸣纸业的强烈推荐。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。