星宇股份:大格局,智能驾驶有序推进

事件:

公司公告,2016年5月9日与松下电器机电(中国)有限公司双方一致同意致力于在以下领域中建立全面、深入的战略合作关系:(1)LED驱动技术的开发及推广;(2)传感器技术及应用的推广;(3)散热技术及应用的推广(4)车载电子元器件技术及应用的推广。

点评:

合作互利共赢,后续落地可期。松下中国是松下工厂所生产的汽车电子元器件及其他汽车电子产品的销售商,系星宇股份车灯元器件的供应商之一,在智能驾驶领域技术领先。据新浪科技报道,松下已开发出可适用于汽车自动驾驶的新一代高性能图像传感器,能将感光度提高至100倍,在夜间行驶时也能够瞬间识别信号灯、行人和障碍物等,显示其领先技术优势。我们认为,车灯智能化是趋势,公司与松下建立长期战略合作关系,可以充分发挥各自产品及业务优势,共同促进各自在LED汽车照明、汽车电子领域产品及业务的发展,更多合作内容有望有序落地。

再进一步,深度布局智能驾驶。2016年4月29日,公司公告拟以自有资金1.5亿元投资设立全资子公司星宇智能汽车电子科技有限公司,加强其在汽车电子、智能驾驶和车联网等领域的布局,可视为公司开拓智能驾驶的信号。今日公司与松下中国签订战略合作协议,虽然当前仅是框架协议,不涉及具体金额,但后续有望明确具体内容,逐步落地。我们认为,公司将采用内生式发展与外延式扩张并重的方式,深度布局智能驾驶领域,目前已有的动作亦显示公司正稳步推进智能驾驶领域布局,建议积极关注。

重申买入评级,6个月目标价55元

公司主业高增长有望持续,并欲深化布局智能驾驶领域,未来外延并购可期待。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.45元、1.75元和2.14元。给予买入评级,6个月目标55元,对应2017年31倍PE。

风险提示:汽车产销不及预期;新业务开拓不及预期。