南京银行2015年报及2016年一季报点评报告:规模快速扩张,拨备充足

报告导读

公司2015年及2016年一季度公司实现归母净利润70亿、21.2亿元,分别同比增长24.8%、19.5%。2015年及一季度的不良率和拨备覆盖率分别为0.83%、430.95%和0.85%、447.33%。分红预案为每10股派送现金股利4元人民币(含税),资本公积按每10股转增8股

投资要点

业绩保持快速增长,规模、息差是主要的贡献因素

2015年及2016年一季度公司实现归母净利润70亿、21.2亿元,分别同比增长24.8%、19.5%。增速仍然保持行业第一,业绩好于我们的预期。规模的快速扩张以及息差是主要的贡献因素。2015全年和一季度资产总额分别同比增长40.5%、20%,主动负债驱动下资产扩张很快。另一方面,由于公司资产配置在高收益的贷款和投资项以及低成本的存款吸收增加明显(同比增长37%),全年息差不降反升2BP,一季度较年初也仅下降了4BP。

一季度资产质量略有下降,不良和拨备率稳居行业最好水平

2015年及一季度的不良率分别为0.83%、0.85%,分别较年初下降11BP、上升2BP。从关注类贷款情况看,一季度公司的资产质量压力略有回升,关注类贷款占比略有提升,资产质量保持在行业最低水平。同时公司加大拨备计提,2015年以及一季度拨备覆盖率分别为430.95%和447.33%。仍然稳居行业最高水平。

盈利预测及估值

公司秉承“做强做精做出特色”的理念,以打造“中小商业银行中一流的综合金融服务商”为战略愿景,在保持债券和同业业务优势的同时加快综合金融服务的能力。从15年下半年启动大零售业务板块规划,目前基本完成架构改革。

今年金融市场部将更名并申请独立持牌。我们预计未来公司业绩增长仍将保持行业领先水平,维持公司买入的投资评级。