Signal or Noise 2016年第8期:经济戏份加重,体育成十三五ten bagger的沃土

投资要点。

经济戏份加重,三大关键词指明体育十三五的投资方向。

体育十三五规划中明确强调体育产业在经济转型发展中的独特作用,将其列为经济发展新的增长点,提出了到2020年全国体育产业总规模超过3万亿元。以2014年13574亿元的产业规模为基准,实现2020年目标的CAGR为14.13%,将远超同期GDP增速。

改革、足球和冰雪、体育文化三大关键词指明未来投资方向:改革激活市场潜力,赛事版权价值有望重估;借足改和冬奥会东风,足球和冰雪产业将成为未来五年投资最活跃的领域;体育文化首次单列,我们看好体育影视、体育文学尤其是体育动漫方面的创业。

横向比较,我国体育产业发展空间巨大。

从产业总规模看,2014年我国体育产业总规模13574亿元、约2100亿美元,与美国3亿人口、约5000亿美元产业规模相比仍有较大增长潜力;从体育产业占GDP的比重看,体育总局预测2015年我国体育产业增加值占GDP比例可达0.7%,这一比重远低于主要体育大国平均2.5%左右的水平(全球平均约2%);从人均体育消费看,2014年我国人均体育消费约为152美元,与其他体育大国470美元的平均人均消费水平相比,也有至少2倍的增长空间。

建议关注两类公司。

体育产业链的核心是以职业竞技联赛为代表的体育竞赛表演业。其上游是以俱乐部为核心构成的赛事版权所有者商业圈,主要的利益相关体有青训队和各类体校、体育经纪、俱乐部和赞助商以及相关的赛事联盟;中游是赛事运营公司,主要负责赛事节目制作、赛事推广和运营管理、版权分销和衍生品授权;下游是各类终端用户,包括各类观众和其他消费者。由于优质赛事资源的稀缺性,赛事版权居于产业链的核心地位,我们看好十三五管理体制改革之后版权价值重估的机会以及由此激活体育产业大发展。

2016年是体育大年,加之体育十三五规划中又将体育产业新的经济增长点,我们认为体育产业将很有可能成为未来五年tenbagger诞生的沃土。建议关注两类公司:1)直接拥有稀缺赛事版权的个股华录百纳、乐视网和切入上游未来可能取得版权的个股互动娱乐、道博股份;2)中游赛事运营巨头中体产业以及衍生品提供商贵人鸟、鸿博股份、探路者、双象股份和信隆实业。