交通运输行业周报:航空强势启动符合预期,FEDEX整合TNT意在欧洲

市场综述:本周A 股市场维持弱势震荡格局,上证综指跌0.9%,沪深300指数跌0.8%,创业板指跌0.4%,申万交运指数跌0.3%,下跌幅度等同于上证综指。行业内公交、高速、航空、机场板块表现优于沪深300,其余逊于沪深300。我们在过去周报以及交运板块年、季报总结中重点提示的航空板块本周涨幅11.3%,位居A 股所有板块第一,5月金股吉祥航空周涨幅达16.6%,位列交运周涨幅榜第二位,东方航空及春秋航空周涨幅分别14.6%和14.1%,分列板块涨幅榜第三、四位,绝对和相对收益异常显著。

交运数据:航运大宗方面,BDI 指数同比上升9.7%,环比下降11.1%,BDTI指数同比下降4.3%,BCTI 指数同比降17.0%,环比小幅下降6.0%;集装箱市场持续承压,CCFI、SCFI 同比降28%、30%;航空方面,国内量价延续触底反弹之势,国际及地区航线量价亦均有反弹。总体、国内、国际、地区运输量同比分别升12.9%、8.6%、24.6%、8.8%;总体、国内、国际票价同比分别降7.1%、3.3%、18.9%、地区票价上升2.7%;总体、国内客座下降1个百分点,国际客座率下降2个百分点,地区客座率上升3个百分点。

投资观点及建议关注标的

航空-修复行情如预期开启:作为景气度最高的交运子板块,1Q16全民航旅客运输量1.15亿人,同比上升10.7%,基本面向好。本周航空挟“五一小长假”和“迪斯尼试运营”强势回归,我们对板块的判断得到阶段性验证。展望16年全年,尽管国际航线运力大量投放,客座率及票价水平承压,但我们认为行业整体供需向好的逻辑并未改变,三季度暑运旺季出现量价齐升仍然是大概率事件,加之油价仍处低位,航企积极调整外汇风险敞口,航空公司16年业绩值得期待,叠加迪斯尼催化,继续推荐吉祥航空、东方航空、春秋航空。

物流-快递:我们倾向于认为短期行业的估值将维持在30倍以上,更为扎实的圆通理论享有更高估值,维持未来几个月板块的投资机会主要来自波段性操作和事件性刺激,长期看好圆通借壳的大杨创世。

公交-地方国改大风或至,关注上海本地公交:上海作为国资重镇,未来的国企改革推进动作或将超出预期,加之2季度迪斯尼的推进具有确定性,双重催化之下,推荐锦江投资、申通地铁,建议关注大众交通、强生控股。

综上:我们长期推荐标的包括东方航空、吉祥航空、春秋航空、中海海盛、大杨创世、深高速,迪斯尼标的和国企改革共振标的主要关注锦江投资,强生控股;国企改革标的可关注山东区域的山东高速;同时强烈建议关注通过内贸集装箱运输产业链切入并打造综合供应链体系的ST 黑化。

风险提示:国企改革政策低于预期、油价持续上涨、大宗商品价格反弹低于预期。