国防军工行业周报:东边日出西边雨,利好频传军工长牛不改

东边日出西边雨,利好频传军工长牛不改。由于军工院所资产注入仍未出现实质性进展,市场对军工板块渐偏谨慎。年初以来中信军工指数累计下跌26.76%至7393.67点,仅高出历史最低点10%左右。然而随着预警机与相关核心装备的陆续交付,信息化与海空军装备换装两条线投资有望超预期落地,板块有望在相关催化剂驱动下叠加研究所改制政策的出台实现大幅反弹,看好板块后续行情。

继续关注军工院所资产注入预期标的。随着相关政策的逐步落地,研究所改制政策有望出台,各大军工集团的资产证券化进入落实阶段,而作为整合平台的上市公司也将获得价值重估。建议依据“一个产业板块一个上市公司”的布局原则选择军工集团的资产证券化运作平台。

关注有业绩支撑的民参军标的。我们认为有核心技术实力和一定军方订单的民参军标的在具有较大发展潜力的同时由一定的安全边际,建议关注材料和高端工艺等领域。基础材料、高端工艺和信息技术等高新领域,是我国军工行业的薄弱环节主要处于产业链上游,军工进入壁垒较低,民营企业可充分发挥经营灵活、效率高的经营优势。随着我国军工体系的逐渐开放、军民融合进一步发展,具有核心技术能力的优秀民营企业将脱颖而出,建议关注鼎立股份、亿利达和高德红外等。

投资策略。在军工投资主线上,我们保持海空军装备、信息化和军改的投资主线不变。在标的选择上我们首选未来业绩弹性较大的军用航空高端原材料供应商宝钛股份和西部超导。作为海空军装备核心部件和中国制造2025重点支持产业,我们推荐风帆股份、中航动力。信息化部分我们推荐关注高德红外、国睿科技等,军改对应军工院所改制的落实,我们推荐航天长峰、航天科技、中航电子、中航机电、航天电器、中国卫星等。

风险提示:军改实施进展缓慢,军民融合相关政策出台低于预期