债券市场周报:营改增补充规定落地,债市小幅回暖

营改增补充规定落地,月初流动性宽裕,银行间回购利率全线下跌。4月29日,财政部及国税总局联合下发《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》,确定了政策性金融债及质押式回购的免税地位。截止5月6日,银行间回购利率1天、7天下跌,14天、1个月期均下跌。其中,R001利率为2.0234%,较2016年4月29日跌8.01BP; R007利率为2.4255%,较4月29日跌9.03BP; R014利率为2.7697%,较4月29日跌3.97BP; R1M利率为2.7572%,跌18.32BP。本周,央行4个交易日均开展公开市场操作,通过7天逆回购合计投放3600亿资金,中标利率均为 2.25%。上周投放的 4000 亿七天逆回购到期,因此央行公开市场累计净回笼资金400亿。

国债全线上涨,收益率曲线平坦化。上周1至15年期国债收益率全线下跌,其中3年和15年期国债收益率下跌幅度最大,为6BP,1年、10 年期国债利率均下跌4.9BP,下跌幅度最小的为7年期品种,下跌1.4BP。国债期限利差方面,除10Y-7Y利差有所走扩外,其余期限利差均缩小。10Y-7Y利差上行3.02BP,3Y-1Y利差下行2.73BP,下行幅度最大,5Y-3Y利差下行0.99BP,下行幅度最小。

中短期融资券超短期利差走阔,中长期利差收窄。半年期短融券利差(相对于半年期央票)均走扩,高评级品种(AAA、AAA-、AA+、AA)信用利差上行幅度较小 ,均为3.5BP,低评级品种(AA-、A+、A、A-)利差上行幅度相对较大,为5.5BP。一年期短融券利差均缩小,与半年期品种规律相反,高评级品种利差下行幅度较大,为3.54BP,低评级品种利差下行幅度小,为1.54BP。3年期中票所有品种信用利差均出现下行,均下行9.2BP。5年期中票所有品种信用利差均出现下行,下行幅度均为1.07BP。 企业债利差收窄。上周3年期和5年期企业债信用利差均缩小。其中5年期品种中,AAA级品种信用利差下行幅度最小,为1.07BP;AA级下行幅度最大,为4.07BP。3年期品种中,AAA级品种信用利差下行幅度最小,为9.28BP;AA级品种下行幅度最大,为11.28BP。

债券一级市场发行放缓。截止5月6日,一级市场共发行220只利率债,实际发行总额4,286.40亿元。信用品种共发行100只,发行总额为1491.92亿元。相比于4月每周发行量在8000亿元以上,上周债券一级市场发行量下跌幅度较大。