湘财证券债市晨报

【每周观察】上周(5月2日~8日)央行公开市场缩量逆回购操作和净回笼符合预期,货币市场资金面延续宽松,资金利率稳中趋降。不过,宏观和政策消息面淡静,利率债市场在经历此前的明显调整后,谨慎情绪依旧存在,现券交投不断降温,收益率整体变化不大;信用债更多受资金面宽松的影响,机构参与热情不断升温,城投债等现券收益率较明显下行。截至5月6日,10年期国债到期收益率报收于2.90%,近一个多月持续较稳定;10年期国开债到期收益率报收于3.39%,全周累计小幅下行3bp,其它主要期限收益率均变化不大。信用债收益率普遍下行;其中,5年期AA评级城投债到期收益率全周下行超6bp,报收于4.27%;3年期更明显下行13bp报收于3.87%。

整体看,目前债市一级市场受信用风险发酵与兑付风险排查影响,发行取消和推迟陡增,发行难度加大;与此同时,宏观面的改善叠加违约风险的暴露导致流动性压力的进一步传导,二级市场赎回压力逐步显现,机构被动抛售行为增多。短期而言,机构普遍在等待新一轮宏观经济数据和更多政策的指引,债券市场交投情绪仍偏谨慎。

上周六,海关总署发布的数据显示4月对外贸易降温。按美元计价,中国4月出口同比下降1.8%,3月为大增11.5%;4月进口下滑10.9%,低于前值与预期;贸易顺差为455.6亿美元,远超预期。整体看,出口低于预期,进口更是意外大降,对市场上经济增长依旧疲弱的预期产生一定强化作用,对债市短期情绪偏利好。

本周(5月9日~15日)4月份物价、投资等宏观经济和金融统计数据将陆续出炉,尽管债市仍有待宏观数据和政策的指引,但预计宏观数据不会有太多的惊喜和意外,经济增长料延续弱企稳态势,债市短时期内继续盘整的概率也较大。