计算机行业周报:转型落地期选择执行力和资源能力佳的公司

摘要:2016年总体上是计算机行业震荡消化估值的一年,大多数公司处于转型新业务的投入期,面临短期转型投入加大而且新业务短期业绩难兑现或者转型被证伪的问题。三周前我们提出在本轮经过反弹修复后,不少优质白马已进入历史估值的中枢区间,当前位置市场分歧开始加大,最近三周计算机行业的胶着走势印证了我们的预见。上周计算机指数略上涨0.35%,沪深300指数下跌0.84%,创业板指数下跌%。近期年报和一季报陆续披露,业绩超预期的个股也没有表现出持续性的独立走势,我们认为这一方面体现了场内资金的短期博弈,一方面也反映了市场对计算机行业收益率回报预期的下调(利润带来的股价弹性一般小于估值弹性)。我们一直在提全年首选仍然是估值合理、转型开始兑现的优质成长公司,出发点是从业务兑现风险和风险识别的角度来考虑的,那么什么样的公司转型兑现概率更大?我们认为最核心的是执行能力和资源开拓能力。结合估值,我们认为飞利信和太极股份的执行能力和资源能力被市场低估。太极股份依托中国电科背景,在政务领域资源能力毋庸置疑,而市场化的管理团队造就公司在国企里的绝佳执行力;飞利信通过会议系统业务在从中央到地方和跨部位的政府部门取得良好口碑,与收购公司在客户资源整合方面高度协同,管理层锐意进取的态度和强执行力在外延扩张中已经充分体现。从子行业估值弹性和预计弹性的角度,推荐景气度最高的军民融合(业绩弹性,含军工装备信息化、信息安全),以及人工智能区块链、无人驾驶等新方向(估值弹性)。