环保行业周报:助力绿色经济变革,政策完善细分领域掘金

投资要点:

推荐组合:富春环保(002479)、中金环境(300145)、盈峰环境(000967)、华光股份(600475)、雪浪环境(300385)。

市场表现:本周环保板块下跌0.92%,2016年PE 26.62倍;沪深300下跌0.96%,2016年PE 10.96倍。涨幅居前的依次是宝馨科技、依米康、怡球资源、山大华特、创元科技。

最新观点:1)环保板块2015年业绩表现靓丽,营业收入843亿增22%(上年同期增26%)、扣非净利116亿增20%(上年同期增17%)均位于各行业前列,净资产收益率10.11%(上年同期10.31%)维持较高水平。2)各子板块业绩分化,固废下滑,监测、大气、污水维持快速增长。3)行业高盈利能力不断吸引资本进入,完善资质、PPP背景企业平台化发展下行业并购仍为发展大趋势。5)环保行业业绩快速增长、估值回落(2016年PE26倍)下已进入价值投资区间,建议关注中金环境(环评行业整合+百倍订单撬动)、富春环保(管理层更替+业绩增速拐点)、盈峰环境(VOCs监测/环保大平台)、华光股份(地方国企改革预期)。

环博会会议纪要:《深化绿色经济变革,引领产业创新发展》1)一带一路加速绿色产能输出引入先进技术,PPP搭配绿色金融撬动万亿治理市场,政策借环保助力供给侧改革;2)VOCs、海绵城市、智慧环保、土壤修复、污泥治理等。《环评存在的问题和解决思路》1)行业暴利下乱象丛生,红顶中介脱钩、资质整合加速市场化;2)有望推进管评分离三方评审。《VOCs污染治理及监测技术交流》1)监测:重点园区是方向,在线监测是重点;2)已有8个省市出台排污费收费标准;3)治理:前端使用环保原料,后端吸附燃烧。《海绵城市建设和黑臭水治理》1)排水管网建设要管材质量牢靠,管道基础托底,管道接口严密,沟槽回填密实;2)黑臭水体处理应采用生态清淤方式,据当地情况选择污泥处置途径。《中国生物质废物燃气化利用现状与发展前景》1)我国生物质废物产量大,厌氧发酵技术可行,市场广阔,政策支持力度大;2)国内项目多资金大发展快,与西欧差距较大。《中国污泥处置与资源化利用现状以及发展前景》1)污泥中COD含量高危害大,“十二五”任务未完成;2)处置能耗主要在干化,综合利用是趋势。

年度核心观点:《行业变革加速,细分领域“十三五”掘金》1)支柱地位强化;2)变革关注四主线;3)掘金“十三五”环评、监测、膜、海绵城市、土壤、餐厨六大细分。

行业要闻:中央财政支持海绵城市建设试点城市;四家环评机构注销资质;广东清远环保考核引入第三方。

风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期。